年末銀行放貸動力減弱  預計明年信貸融資放鬆

　　☉記者 吳曉婧　　

　　針對央行發布的11月社會融資數據，基金認為，臨近年底企業融資需求減弱，銀行放貸動力也明顯減弱，預計12月信貸規模與11月基本持平。雖然信貸需求有所放緩，但11月社會融資總量仍維持在萬億元以上高位，金融脫媒情況仍在延續。

　　據悉，11月新增人民幣貸款為5229億元，較去年同期少增400億元，規模低於預期5500億元的水平，但比10月份出現小幅反彈。海富通基金投研人士認為，隨著年底臨近，大部分企業融資需求減弱，銀行受限信貸總量放貸動力也明顯減弱，預計12月信貸規模也將維持這個水平。“隨著年底到來，利率水平會有季節性的擾動，但總體問題不大。”

　　雖然信貸需求有所放緩，但11月社會融資規模維持在1.14萬億元的高位，比去年同期增加1837億元。東方基金認為，除傳統人民幣貸款有所減少外，其余的委托貸款、信托貸款、企業債券融資等環比均保持了高增長，這反映了目前的融資現狀，即表外融資被廣泛接受。而包括外幣貸款也大幅度增長，這主要因為今年以來人民幣升值趨勢不再單邊化，銀行吸收更多的外幣存款、企業也有外幣貸款需求。

　　滬上一家中型基金公司認為，銀行貸款在社會融資總量中的佔比今年有所降低，而其他融資方式包括債券融資等對社會融資需求提供了支持。從11月份的數據來看，社會融資總量的增速有所下降，企業債券融資有所減少，需要關注基建項目的推進力度。

　　從結構上來看，重陽投資宏觀策略分析師寇志偉對記者表示，影子銀行的融資，包括委托貸款和信托貸款等佔比進一步上升，需要引起關注。值得注意的是，11月信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元，創歷史新高。

　　寇志偉認為，市場預期年底銀行額度緊張，會選擇壓縮票據規模並增加中長期貸款規模，但從11月份的數據來看，短期貸款增長還是很快，而中長期貸款也受到了壓縮。

　　在海富通基金看來，金融脫媒情況仍在延續。短期市場關注的焦點在即將召開的中央經濟工作會議，屆時對於明年乃至長期中國經濟發展的定調是關鍵。“短期將延續積極的財政政策和穩健的貨幣政策。”

　　國聯安基金經理韋明亮表示，新增貸款雖然同比少增，但今年以來的累計額基本符合預期。對市場而言，最重要的是市場利率水平的變化，由於銀行表外業務的發展，利率市場化在進行中，使得社會利率逐步抬升，從而對市場構成壓力。預計未來流動性方面也很難對市場構成很大的正面推動。

　　談及對於明年的貨幣政策預期，寇志偉表示，信貸融資存在放鬆預期，但非信貸融資的增長趨勢並不明朗。在其看來，明年通脹水平較為緩和，存准率和存貸比明年存在鬆動空間，這將增強銀行的信貸能力，無論從資金成本還是流動性上，都會有一定改善。