莫以單年排名論英雄 跟蹤基金經理更關鍵

　　游客67689問：請問分類來看，今年業績排名較好股基債基在持倉方面有何特點？這種優勢能否持續？

　　王廣國：今年以來排名較好的估計主要是持倉成長股的基金包括穩健成長的食品飲料、醫藥和基金成長的電子、信息行業的基金，結構化分化，強者恆強，選股能力突出的基金經理把握了成長板塊的強勢個股。債券基金中持倉中低評級信用債的基金表現較好。

　　劉亦千：從分類來看，今年業績排名較好的股基對股票倉位方面則沒有體現出明顯的一致性，但大都對電子、醫藥生物、房地產及相關行業(木材家具、建筑業等)、非銀行金融等今年以來持續表現較好的行業進行不同程度的重倉，少數產品盡管在行業結構上沒有體現出明顯的優勢，但借助突出的選股能力取得不錯投資業績。今年排名較好的債券型基金主要具備兩大特征：第一、重點投資收益率更高的企業債，第二、上半年充分利用回購擴大投資杠杆放大收益。對於股票型基金，依賴行業持倉贏得較好收益的品種優勢能否得以持續還得依賴市場形勢的變化，難以確定。但對於債券型基金而言，一旦經濟好轉，這些偏好企業債且善於運用回購擴大投資杠杆的債基仍然可以保持較好的盈利優勢。

　　梁銳漢：今年股票市場漲幅居前的行業包括食品飲料、醫藥生物、房地產等，因此很多業績排名靠前的股票基金在上述行業都有著較大配置，但也要看到行業內個股表現分化很大，因此選股是不可忽略的一個重點。債券基金分化相對大一點，總體上看較為寬鬆的貨幣政策下各類債券均有不等漲幅，而企業債漲幅居前，對這類債券持有較多的基金享受到了更高的收益，但需要關注企業違約事件的出現可能會對整個企業債市場帶來的影響。由於市場走勢不確定性，因此我們更建議投資者從基金基本面上來預期長期表現，包括管理人投資管理能力、研究上的支持、基金業績持續性和穩定性以及風險等。

　　成功能否復制？

　　游客89404問：基金經理的業績是否具有持續性，今年業績好的基金明年業績一定會好嗎？

　　梁銳漢：基金業績持續性是所有投資者都關注的問題，我們認為那些有良好基本面支持的基金在業績持續性方面會更好，包括投研團隊投資研究能力和經驗、規模、團隊穩定性，公司投研文化等。今年表現好的基金未必在未來一年就表現好，投資者不應據此來選擇基金。

　　王廣國：基金經理的業績在外部條件不發生變化時具有一定的持續性，比如管理基金的規模、市場風格的明顯飄逸。一般來說，基金經理的投資風格是穩定的，在任何風格市場中均有較好的表現的基金經理非常少﹔此外，除市場風格外，基金經理管理基金規模的變化也是制約基金業績持續性的原因，當管理基金的規模發生大幅波動時，對其業績具有較大的影響。今年業績好的基金不代表明年好，我們要考察獲得良好業績的因素是什麼，除綜合考察基金經理的投資管理能力外，運氣、市場風格的適應也是考察的因素。

　　劉亦千：基金經理的業績持續性並不可靠，但整體來看，過去業績較好的產品在未來業績向好的概率更大。因此業績排序具備一定參考意義，但從個體來看，過去的業績無法代表未來，市場形勢的變化也會改變基金經理的管理績效，今年業績較好的基金在明年業績不一定會得以持續，不建議單純根據業績排名來選擇基金。

　　游客57896問：今年排名靠前的基金還可以買嗎？

　　劉亦千：過去的業績不代表未來，不建議單純根據業績排名來選擇基金。對於今年排名靠前的基金，個人認為對於其中體現出卓越選股能力和良好的綜合投資管理水平的產品，建議繼續購買﹔對於依賴產品定位恰好契合當前市場，或行業結構碰巧迎合今年以來市場熱點的產品，建議根據市場形勢的變化來做決策。

　　如何看排名？

　　游客95768問：單純一年業績排名能否反映問題？哪些指標能夠幫助基民更好的篩選好的基金產品？

　　劉亦千：單純一年的業績排名隻能反映在過去一年該基金的成就，很難解釋其業績的來源，運氣和產品定位恰好契合產品風格均可能導致基金一年業績表現居前，因此不可僅以業績排名為參照作為投資的依據。個人認為，投資者進行基金投資時，必須關注基金的產品定位和運作所表現的綜合素質﹔前者是指產品本身的設計和投資風格偏好，投資者一方面需將自身風險偏好和產品風險收益定位進行合理匹配，另一方面需將市場后期風格判斷和產品投資風格偏好基金新合理匹配﹔后者建議投資者重點關注基金自身的選股能力、擇時能力和風險收益交換效率，以及管理人的整體管理水平和穩定性。

　　游客79679問：請問購買基金應該參考多少年期的業績？一年期？兩年期還是三年期？

　　劉亦千：短期的業績難以區分來自於運氣還是實力，因此，建議盡可能參考更長時間內的投資業績以及業績的持續性。同時必須強調一點：盡管從整體來看過去業績較好的產品在未來業績向好的概率更大，但從個體來看，過去的業績不代表未來，不建議單純根據業績排名來選擇基金。

　　梁銳漢：投資者需要綜合分析基金的業績，一年、兩年、三年的業績都應該看，還應該關注基金在不同市場行情中的穩定性和持續性。

　　王廣國：歷史業績參考對於選擇基金很重要，但是不是決定選擇基金的重要要素，例如一隻基金短期業績表現好，可能是運氣好，3年業績好可能是由於其中一年業績非常突出，其余年業績落后，此外，管理基金業績好的基金經理發生變更，在目前時點上看，歷史業績也比較突出，但是原來的基金經理已經離去。因此，考察基金時堅持重點考察跟蹤基金經理是非常關鍵的。考察基金經理的投資風格、投資邏輯、考察基金經理管理基金業績的業績穩定性不僅僅看區間累計的(例如最近1年、2年、3年等等)還應分年度考察。

　　游客26808問：年終排名靠前的基金對來年布局基金投資有沒有指導意義？

　　王廣國：僅看業績排名對於選擇基金是沒有參考意義的，市場總是變化的，業績表現代表過去的市場變化。選擇一個投資管理能力較強的基金經理管理的基金是投資基金的關鍵所在，以靜制動，耐心持有。

　　梁銳漢：投資者可以把那些年終排名表現好的基金作為選基的起點，最好這些基金在此前的兩到三年也有較穩定的表現，再深入去看基金經理投資能力和經驗、任職穩定性、研究方面的支持、基金規模以及公司整體的投研文化。