去年主動管理基金完勝指基 選擇優質基金三步走

　　選擇指數基金還是主動型基金這是一個問題。 2013年已經結束，權益類基金繼續呈現出冰火兩重天的走勢，排名第一的中郵戰略新興產業（80.38%）和最后一名民生中証內地資源指數（-38.13%），首尾相差超過100%，目前偏股型基金逼近千隻大關，面對琳琅滿目的投資品，投資人應該如何選擇，按照華爾街的投資理念，市場終會戰勝人性，但在A股這個說法是否還會顯靈？

　　華爾街規律A股失靈

　　2008年1月1日，“股神”巴菲特與年輕的后起之秀泰得.思德進行了一場賭博。巴菲特預言，在截至2017年12月31日的十年間，投資於標普500指數的淨收入將會高於投資於任何一組對沖基金的淨收入。在這場賭注中，巴菲特選取了一支名為文佳指數，追蹤標普500指數的指數基金，思德則選取了五種主動管理的對沖基金。五年過去，截至2012年底，巴菲特選取的文佳指數基金淨值上漲8.69%，而思德的五種指數僅上升0.13%，雖然賭博還有一半賽程，但巴菲特暫時的勝利至少說明在這5年時間裡，被動跟蹤指數的指數基金從長期業績來看，並不遜色於主動管理基金。

　　巴菲特並不是第一個發現這個規律的投資人，在美歐等發達市場中，雖然每年都會有一些基金戰勝指數，但每年戰勝市場的都會是不同的基金，隻有極少數基金能夠持之以恆地打敗市場(目前紀錄仍由Bill Miller所保持，他所管理的美盛價值信托基金在1991-2005年間連續15年跑贏標普500指數)。按照華爾街的話來說，就是超越市場的可能性猶在，只是勝算不高、勝幅不大、勝者不多。

　　從基金公司來看，長跑冠軍也是少數，海通証券排行榜顯示，權益類基金絕對收益來看，最近兩年、最近三年全市場隻有7家基金公司蟬聯前10，分別為浦銀安盛、農銀匯理、景順長城、銀河、華寶興業、國聯安、泰達宏利基金。

　　華爾街經驗並非放之四海皆准

　　不過華爾街的經驗是否放之四海而皆准？在陰晴不定的A股是否也能奏效？答案是否定的。除去2007年的大牛和2008年的大熊這兩個極端年份，若從2009年1月1日開始計算，至2013年12月31日滬深300指數在2009至2013年五年間的漲幅分別為95.8%、-12.51%、-25.01%、7.55%和-7.65%， 而國內主動性股票型基金在此期間每年的平均收益率分別為71.54%、3.02%、-24.94%、5.61%和16.45%。也就是說，如果一名投資者在2009年初入市，分別投資於追蹤滬深300指數的指數基金和一支處於市場中游水平的股票型基金， 持有至2013年底，前者的收益率為58.18，而后者的收益率則高達71.68%。

　　指數方向不同

　　造就投資效果不同

　　為何同一類基金在兩個不同的市場得出兩種截然不同的結論？曾任美國晨星公司全球研究主管高潮生的一篇研究報告點出了其中的迷津。首先是指數的趨勢，一個向上一個向下，美國標普500指數自2009年開始基本延續上漲行情，期間雖然有階段性調整，但總體趨勢向上，特別是2013年有50次刷新歷史新高﹔反觀滬深300指數則呈現寬幅振蕩格局，而且整體趨勢向下。第二則是倉位，因為主動型基金的倉位一般是60%到95%，而指數型基金則是90%到95%，在整體向上的市場內，倉位越高則獲得收益越多，而在A股這種單邊向下的市場內，倉位越高也意味著虧損越大。

　　“從國內的環境來看，主動型股票基金戰勝指數基金的概率更大，一是國內市場和海外成熟市場相比，波動更為劇烈，題材橫行，主動型基金可以及時調整投資標的，跟蹤一些股性更為活躍的股票，而被動指數型由於已經鎖死了投資標的，因此很難跟上題材的節奏，第二由於可以通過倉位調整，平滑波動帶來的損失，第三不同指數之間的差異也十分巨大，就以去年為例，如果投資創業板指數和投資滬深300指數，差異也超過100%。”好買財富首席分析師曾令華表示。

　　根據同花順最新統計，目前偏股型基金數量達到807隻，以此前發新股的速度判斷，今年突破千隻大關，如何從這龐大的群裡找出合適自己的優質產品，長期持有並獲得超越市場平均收益的投資回報也並非易事。從今年成長與價值兩種風格基金業績呈現鮮明的兩極分化格局來看，隨著經濟改革的深入，結構性行情將會持續演繹，基金的管理能力也會越來越突出的成為其表現的決勝因素。

　　類指數基金的表現差異巨大

　　信息時報記者昨日在統計時還發現，各類指數基金的表現差異確實巨大，去年最牛的創業板ETF的漲幅為78.5%，僅次於冠軍中郵戰略新興產業，而倒數第一民生中証內地資源的漲幅則為-38.13%，表現冰火兩重天。2012年排名第一的國投瑞銀300金融地產ETF鏈接當年的漲幅為22.42%，而農銀中証500指數則下跌9.9%排在最末尾。2011年國投瑞銀300金融地產ETF（當年下跌9.9%）和華夏中小板ETF（當年下跌36.7%）的差距也接近了30%。隨著年份的推移，這種差距是越來越大。

　　選擇優質基金

　　三步走：

　　錢景財富CEO趙榮春給出一些挑選優質基金的方法。

　　第一、基金公司的從業人員要穩定。隻有人員穩定的公司，投資思路才能穩定。

　　第二、看長期業績。 趙榮春表示有些基民喜歡追短期的冠軍，一般是年度，有些甚至將時間跨度放的更短，季度甚至月度的短線績優基金都不放過，這是非常不科學的，由於A股市場風格千變萬化，短期業績受到很多因素的影響，存在一定的偶然成分，因此要將時間拉長，最短的考察年限一般要三年。如果某產品連續三年都能進入同類前1/3排名則可重點關注。

　　第三、抗風險能力。投資者選擇股票型基金時，還應關注基金的抗風險能力，這主要通過該基金的虧損頻率和平均虧損幅度來比較。不同的虧損頻率和虧損的幅度一定程度上反映了基金經理的操作風格，隻有將虧損頻率和虧損幅度較好平衡的基金才能具有較強的抗風險能力，幫助投資者實現長期持續的投資回報。如今年的冠軍中郵基金公司，業績彈性非常大，追逐穩健的投資人可能並不適合他們的產品。會越來越突出的成為其表現的決勝因素。