貨基預期收益率或降至3%到4%

　　“觸網”貨基急劇膨脹遭警示 証監會擬提高貨基風險准備金

　　阿裡余額寶、微信理財通等互聯網貨幣基金規模迅速膨脹，引起監管部門的高度關注，這些風光無限的互聯網貨幣基金或將被套上“緊箍咒”。近期，証監會不止一次召集部分基金公司高層開會，提示貨幣基金的風險問題。此外，據傳，証監會即將下發一項關於貨幣基金風險提示的文件，要求基金公司就所投資銀行協議存款用風險准備金做出保障。

　　有業內人士指出，“各種寶”在內的貨幣基金虧本的可能性不大，但后續違約的可能性比較大，如不能及時兌付，預期收益可能會下降至3%~4%。

　　本報訊 (記者吳倩)

　　風險擔憂

　　風險准備金已難覆蓋激增的規模

　　以余額寶為代表的互聯網金融產品規模以火箭般的速度躥升。1月15日，對接余額寶的天弘增利寶基金規模突破了2500億元，到2月14日元宵節，規模就已膨脹超過4000億元。

　　據業內人士透露，監管層所提示的貨幣基金風險，主要集中於貨幣基金規模增長過快可能帶來的流動性風險和對貨幣基金所投資存款的擔憂。

　　據透露，即將出台文件的一項核心內容是，証監會要求基金公司就所投資銀行協議存款做出風險管理，用風險准備金做出保障。

　　一位參與上述文件討論的人士稱，証監會文件將嚴格要求基金公司將風險准備金與所投資協議存款的未支付利息挂鉤，前者必須對后者全額兩倍覆蓋﹔一旦出現銀行未能到期支付利息的情況，基金公司應大比例計提風險准備金。

　　目前，証監會要求基金公司每月從基金管理費收入中計提風險准備金，但這一風險准備金水平或已難以覆蓋“寶寶”們規模激增帶來的風險。

　　業內人士分析，余額寶4000億貨幣基金絕大部分投資於協議存款，按照6%的協議存款利息計，余額寶未收到的存款利息均衡值大概應在13億~14億元。而以天弘基金4000億的管理規模粗略計算，其管理費收入一年約13.2億元，其中10%計提為風險准備金也僅為1.3億元。

　　監管方向

　　風險准備金或與未支付利息挂鉤

　　追本溯源，互聯網貨幣基金對銀行協議存款的過度依賴導致了潛在的投資風險。

　　根據基金四季報統計，上一季，銀行協議存款佔全部貨幣市場基金淨值達64.68%，一些互聯網貨幣基金的投資對象90%都是銀行超短期的協議存款。

　　事實上，貨幣基金之所以配置了如此高比例的協議存款，原因之一是貨幣基金和銀行簽的協議存款都是可提前支取，而存款利率和協議利率不變，這條規則實際是隱形保護了貨幣基金，銀行則承擔了這部分的利差損失。

　　但証監會和基金業內人士擔憂，一旦貨幣基金的這一紅利消失，比如被銀監會或銀行叫停，貨幣基金此前已經按日將利息支付給了投資者，可如果因為提前支取等原因引發銀行未能按約定支付利息，貨幣基金資產最終收到的卻可能是活期利息。

　　“現在貨基投向主要是協議存款，一旦碰到資金緊張，當此前合作的銀行頭寸出現問題時，就會帶來流動性風險。”一位基金經理指出，去年6月份的資金緊張，貨幣基金贖回很多，碰到貨基提前支取時，銀行並不配合。

　　業內建議

　　多做一年期以內的債券投資

　　業內人士預測，如果貨幣基金所投資協議存款未支付利息將嚴格與風險准備金挂鉤，這很可能影響一些互聯網貨幣基金規模的發展。

　　“銀行獨大，繼續欺負其他小微金額類別。協存計息方式若變，是否可以有個過渡期，且不少於三個月，否則太無賴。”基金分析人士王群航建議，“寶寶”及貨基們，把單子拆碎吧，做些一年期以內的債券投資。

　　有業內分析指出，包括“各種寶”在內的貨幣基金虧本的可能性不大，但后續違約的可能性比較大，如不能及時兌付，預期收益可能會下降至3%~4%。而如果流動性寬鬆，銀行資金不那麼緊張，央行流動性放鬆，銀行不會再給出高成本吸納資金，也會導致貨基收益下降。

　　凱石財富投資副總經理、首席分析師張劍輝表示，以前貨基也暴露出一些風險，比如通過代持延長久期等。“現在來看，還沒有出現這方面問題的跡象。”張劍輝指出。

　　王群航也認為，現階段流動性的風險並不是很大。以余額寶對接的天弘增利寶為例，戶均規模為4200元左右。對於開放式基金，普通投資者的佔比越高越好，有助於規模的穩定。