保險股迎來歷史性投資機會 金融股將獲益港股通

隨著上交所和港交所兩地投資者正式獲准可“買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票”，“滬港股市直通車”有望在6個月內正式開通。業內分析師認為，滬港直通車和外匯管制的放鬆將抹平AH股價差，直接利好排在折價榜前列的保險個股，兩地價值窪地的投資機會也給了保險資金提高收益率的絕佳時機。

保險等金融股將獲益“港股通”

上周四，在李克強總理表態“將積極推動建立上海和香港股票交易的互聯互通機制”后，緊接著，証監會與香港証券及期貨事務監管委員會中午便發布聯合公告稱，上交所和港交所將允許兩地投資者通過當地証券公司（或經紀商）買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票，滬港股票互聯互通機制試點正式獲批。

至此，對於內地投資者而言，“港股直通車”正式確立，並有望在6 個月后直接投資港股。英大証券首席經濟學家李大霄在接受記者採訪時表示，滬港股票市場交易互聯互通機制試點正式獲批，是我國資本市場正式對外開放的標志，有利於加強兩地資本市場聯系，拓寬兩地投資者的投資渠道﹔與此同時，對於A股也是重大利好，“藍籌股的春天已經到了”。

同時，也有業內人士分析認為，此舉對高估值的深交所創業板或造成不利影響，而上交所藍籌股則有望得到提振。“上交所大量的超級藍籌股，尤其是現在許多跌破淨資產的金融股，對境外資金具有很大的吸引力。該計劃作為人民幣國際化的一項配套工程，有望為上交所帶來可觀的交易量，亦可為港股市場注入"活水"，可謂雙贏。”

根據此次“滬港直通車”的“路線”安排，滬股通可投資標的為上証180 成分股、上証380成分股以及A+H 股，總額度3000億人民幣﹔港股通則為恆生綜合大型股指數成分股、恆生綜合中型股指數成分股以及A+H 股，總額度2500億人民幣。

盡管距正式啟動還有半年，滬港通發布首日即在兩地股市掀起軒然大波。當日滬指收報2134.3點，漲幅1.38%﹔恆生指數收報23.18點，漲1.51%，滬港指數雙雙創下兩個月高點。對此，南方基金首席策略分析師楊德龍表示，除了提升藍籌股的價值外，滬港兩市打通還將對A+H（指在A股及港股雙挂牌股）的大盤藍籌股和大型券商股形成利多，也會使A股及H股的差價縮小。

在此利好背景下，同時發行A+H股的四家保險公司當日午后便股價飆升，保險板塊集體漲逾5%。其中，中國平安漲超7%，中國太保漲超6%，中國人壽漲超5%，新華保險漲超2%。

保險投資收益有望提高

顯而易見，上交所保險板塊四家上市公司全部為A+H股，滬港通投資者均可投資。“滬港通如果順利實施，對於A股保險股估值中樞必然有一個上抬作用，不過，這並不一定代表這四家H股的股價不會向下波動。”國泰君安分析師趙湘懷認為，這很有可能是雙邊股價向中間靠近的一個過程，具體是A股上升多，還是H股下降多，或者是雙邊上升，都將取決於具體時間段的宏觀經濟環境、資本市場的資金環境、以及各家公司的業務發展情況。

翻看過往A-H折價歷史可以發現，A股保險長期處於折價狀態。由於兩地投資者構成、風格偏好和上市牌照等差異，保險股老三家的A-H折價長期較其他板塊更低。以平安為代表，從2010年至今的平均折價率為-20%，而同期兩地上市的平均折價率為+4%。“滬港直通車將給保險A股帶來增量國際資本，平抑兩地價差，保險精算價值估值體系將重新確立。”

值得一提的是，保險投資收益也有望得到提高。“一方面直通范圍有限：滬股通包括上証180指數、上証380指數的成份股，以及A＋H股票﹔另一方面我國大盤藍籌與國際市場的相對估值較低，而創業板相對估值較高。”趙湘懷認為，隨著滬港直通的擴大和外匯管制的放鬆，保險資金大量持有的藍籌股將受益於此，有助於體現保險股的高彈性。同時，保險資金在總資產15%的范圍內可投資境外資產，滬港通也給險資帶來更多港股投資機會。

那麼保險板塊內，哪些“種子選手”有望得到市場資金青睞呢？ 國泰君安認為可關注中國平安和中國太保。“目前中國平安在A-H折價榜排名第四，同時平安也是保險股中折價彈性最大的，且平安已入選個股期權試點股票，預計六月期權上線后將產生有更多持有籌碼的需求和更活躍的交易需求。”此外，折價最低的中國太保價值低估最為顯著，建議投資者關注。（記者 郭家軒）