金融脫媒加劇 社會融資規模成資金鬆緊風向標【2】

　　如果說，今年前三季度6.72萬億元的人民幣貸款佔同期社會融資規模11.73萬億元的比例降至57.3%，已經有些令人吃驚，那麼，10月份人民幣貸款在社會融資規模中佔比降至信托、票據及企業債融資規模之下，如此倒挂實在令人猝不及防。這一變化究竟預示著什麼？

　　人民幣貸款佔比的下降，與近一段時期以來“金融脫媒”加劇密切相關。這一變化，預示著社會融資規模指標對流動性鬆緊的監測意義正顯著增強。

　　從直接融資角度看，繼証監會今年6月閃電推出中小企業私募債券后，國家發改委醞釀已久的“小微企業扶持債券”問世在即。據統計，10月企業債券淨融資2992億元，同比多1353億元﹔前三個季度，企業債券淨融資1.56萬億元，創歷史最高水平，比上年同期多7186億元。從影子銀行角度看，10月信托貸款增加1445億元，同比多增1355億元﹔前三個季度，信托貸款增加7015億元，同比多增6176億元。雖然未貼現的銀行承兌匯票也對社會融資規模的增長作出了貢獻，比如，10月未貼現的銀行承兌匯票增加791億元，同比多增1977億元，總體上，信托貸款和企業債券融資數量的快速增加，仍是導致社會融資規模膨脹、人民幣貸款佔比下降的主要原因。