北京明年實施過境免簽 旅游、航空板塊受益解析【2】

　　旅游行業估值水平進入歷史低位

　　投資要點

　　11月初以來,消費類板塊持續下跌,餐飲旅游行業也未能幸免,行業指數累計下跌幅度超過13%,行業整體市盈率(TTM)跌破26(2008年金融危機時的低點),我們重點覆蓋公司的PE也已經進入歷史底部區域,殺估值引發的下跌行情似乎看不到盡頭,對此,我們的觀點是:

　　從基本面角度看,旅游行業需求依然旺盛。前三季度我國國內游旅游收入同比增長18.6%,旅游板塊上市公司的整體業績增速在20%以上;國慶黃金周接待游客人數再創新高,旅游收入同比增長25%;元旦、春節期間的國內熱門旅游路線和出境游預訂火爆,旅行社的產品多有不同幅度的漲價。種種跡象表明,當前旅游行業受經濟景氣度下滑的影響還不太明顯,上市公司今年的業績已基本鎖定,預計明年行業增速或將小幅放緩,但仍可維持在15-20%,我們維持對行業謹慎樂觀的態度。

　　從市場估值角度看,連續的下跌已經使不少公司的股價進入投資區間。根據我們最新的盈利預測,重點覆蓋公司2013年對應的估值水平大多在20倍以下,其中,中青旅15倍、中國國旅17倍、錦江股份18倍、峨眉山A19倍、宋城股份21倍等;對於一些明年業績能夠有15-30%增長的優質公司而言,此次下跌或許是較好的買入機會。

　　投資策略與建議:

　　我們認為,此時不宜過分悲觀,當前不少優質公司的股價已具備一定吸引力,殺估值帶來的系統性風險或將接近尾聲。看好短途游帶動大城市周邊景區發展,重點推薦中青旅(600138,買入)、峨眉山A(000888,增持);海南離島免稅政策放鬆后免稅購物的表現仍然值得期待,中國國旅(601888,買入)短期下跌超過20%,市場對其海棠灣項目融資的反應過激,謹慎看好公司發展前景;此外,經濟型酒店在經濟景氣度下滑時仍將受益於酒店需求的下沉,推薦關注錦江股份(600754,買入)。

　　風險提示

　　重大自然災害,經濟持續不景氣等導致旅游需求下降。(東方証券 楊春燕)