階梯電價並非滬鋁脫困機會

　　寶城期貨金融研究所 程小勇

　　2014年1月起，國家對電解鋁企業實行階梯電價政策。階梯電價的實施，令部分企業雪上加霜，但電解鋁產能擴散並不會因此而受限，鋁產能過剩問題還需市場來解決。

　　首先，中東部地區通過技術改造，90%以上的電解鋁企業的電解槽能耗不高於13700千瓦時。作為國內較大的電解鋁產業聚集省份，河南省電解鋁企業經過近年的技術革新，其每噸鋁產品的生產耗電量，已明顯低於限制電量的13700千瓦時。

　　其次，西部地區新增產能大多數是最新技術的電解槽，能耗達到最新和最低標准。更何況西部地區煤炭資源豐富，政策優惠，電價本來就低於中東部地區。據了解，2012年新疆和青海的電解鋁企業的電價就低於0.45元/度。

　　再次，越來越多的電解鋁企業自備發電廠或者發電設備，階梯電價對它們而言並不具有沖擊性。目前山東、河南和西部地區自備發電設備的煉廠越來越多，對比不具備發電設備或者發電廠的煉廠，它們成本可以下降60%左右。上市公司中，新疆眾和、南山鋁業、中孚實業(主要由關聯方供應)自備電達到100%，焦作萬方、中國鋁業、神火股份的自備電達到30%左右。

　　最后，目前煤電鋁一體化等全產業鏈的模式越來越受到電解鋁企業的追捧。據了解，對於當下主要的鋁業公司，盈利模式主要分為三種：專做電解鋁冶煉、專注於深加工細分領域以及專注全產業鏈。

　　以內蒙古為例，在霍林河煤田的開採中，伴生有20%左右的熱值低於2700大卡的劣質煤和煤矸石，這部分煤炭外運的經濟性較低，按年產6000噸原煤計算，每年有伴生劣質煤和煤矸石1200萬噸被棄掉。經過幾年的探索，霍林郭勒市尋找到一條用煤礦廢棄的低熱值煤和煤矸石發電，用低成本電煉鋁，再用鋁制成鋁制品的新路，實現了倍增效益。霍林河1噸原煤進入坑口電廠的價格約為200元，可發電1200度，折算每度發電成本在0.2-0.25元。通過微網直供電解鋁企業，僅電力成本就比使用網電電解鋁企業節省約3000元，表現出了極強的市場競爭力。

　　據筆者統計，2013年3200萬噸以上的電解鋁產能可能隻有5%會受到沖擊，因這些落后的電解鋁產能能耗高於13700千瓦時，在實施階梯電價之后，競爭力將進一步削弱，如果得不到地方政府的扶持，大約120-130萬噸的產能將被淘汰。