破解長信基金1億利潤虧損之謎: 付勇式改革失敗的后遺症

近日，內地基金公司2013年年報披露落下帷幕，各家基金公司去年的成績單一目了然，其中華夏基金以160億元的利潤總額名列榜首，而排在末位的是長信基金，其讓基民虧損了約1億，在全部的基金公司中，去年利潤為負的也僅僅有三家，除去長信外，另外兩家基金公司是成立時間不長的英大與華宸未來。

記者注意到，長信基金是排名靠后的基金公司中唯一一家管理資產規模上百億、但是基金實現的利潤卻最低的公司，去年年末長信基金所管理的資產規模為136.56億元，在內地的基金公司中排到了第45位。緣何出現這一令人不解的局面呢，最大的可能性就是因業績不佳所招致的多米諾式虧損。

表面星光背后的黯淡

實際上，記者注意到，長信基金的基金隊伍中並不缺乏明星，比如操盤長信銀利精選和長信內需增長的安昀，此君曾經是赫赫有名的分析師，連續兩年進入到新財富最佳策略分析師評選的前三名﹔而長信金利趨勢的基金經理宋小龍，此君也曾經在富國基金任職基金經理，獲得過多個獎項﹔而長信增利動態的基金經理胡志寶，此君是付勇之前該公司的投資總監，然而光環的背后是與之不相稱的業績。

來自銀河証券基金研究中心統計表明，仔細觀察長信旗下的偏股型基金，2013年長信系幾乎全軍覆沒，特別是由宋小龍所操盤的長信金利趨勢成為拖累長信業績的罪魁禍首。記者觀察發現，該基金去年沉迷於有色金屬和金融板塊，全年堅守不移，最終導至其淨值全年累計下跌15.42%，名列同類基金倒數，成為最熊基金之一，再加上該基金資產規模不小，達到47億元，因此去年全年該基金虧損超過9個億。

統計表明，在去年年終的標准股票型基金排名中，長信金利趨勢在納入排名統計的326隻基金中排在第321位，而業績不佳的原因則與基金經理宋小龍的操作密切相關。有業內人士表示，宋小龍在投資中堅持自己的投資邏輯，並且操作風格激進，以他昔日執掌的富國天瑞為例。該基金一直處於高倉位運作，少做倉位調整，不做擇時操作，始終保持90%左右的股票運作。而且該基金的行業配置和持股集中度高。例如:2012年二季度前三大行業的行業佔比約57.23%，前十大股票的持股集中度約54.03%。前十大重倉股中，地產股就佔了一半，累計佔資產淨值比例為28.81%。

而這一多年形成的集中配置的投資風格顯然后來被他帶到了長信基金中去。隻不過，這一次他將對地產的喜好轉變成了有色和金融板塊而已。而實際上長信金利趨勢只是長信旗下基金的冰山一角而已，除去長信雙利優選之外，長信旗下基金幾乎過去的一年全軍覆沒，原因何在呢？

多位接受記者採訪的人士均表示很大程度上源於公司缺乏一位明星式的擎旗人物。

頻繁換人難見起色

將時間往回追溯，2012年底時，長信基金發布公告，表示明星基金經理、公司副總經理付勇離職，付勇最為輝煌的時代是其當年在東方基金操盤明星基金東方精選，而該基金憑借對未股改股的挖掘和重倉持有而屹立於江湖。

但轉投長信之后，該基金的業績始終不盡如人意，最終也是導致其拂袖而去的一個重要原因。而同樣的故事這些年在長信基金身上接二連三地出現，在付勇離去之前該基金走掉的明星人物是曾芒和許萬國。曾芒曾經一度也是長信基金閃爍的明星，甚至光芒超過了同期在長信閃爍的陸文俊，但他的離開某種程度上和當時挖來付勇有關，可惜付勇也沒能長久。

而長信頻繁換將的思路這些年來也表現在公司的高層身上。長信基金歷來動蕩不止，自2003年成立，7年來共有三任總經理，每位總經理的任期都沒有超過三年。一朝天子一朝臣，管理層的不穩定使投研團隊屢次大換班，業績卻不見好轉，人事地震制約著公司發展的腳步。

公司第一任總經理是陳永青，原任長江証券副總裁兼資產管理事業部總經理，在位僅兩年零一個月。2005年6月原國泰君安資產管理部總監葉燁接任，兩年零十個月后也辭職。2008年7月，原來負責投研方面的副總經理蔣學杰擔任總經理……

一位不願具名的知情人士透露，當初付勇也是抱著滿腔的熱情南下上海，但很快發現上海小公司的文化和土壤無法發揮其改革的思想，業績不佳之下最終拂袖而去，而他帶來的親信后來也逐漸離開。

從2013年的表現來看，長信后付勇時代的陣痛或許還將持續下去。