“京津冀一體化”的第一波投資機遇在哪？

2月26日，習近平總書記在聽取京津冀協同發展工作匯報時強調，實現京津冀協同發展是一個重大國家戰略。3月5日。李克強總理在2014年作政府工作報告時指出，加強環渤海及京津冀地區經濟協作。值此，“京津冀一體化”再次成為市場關注的政策焦點。

對於“京津冀一體化”及其帶來的行業性投資機遇，我本人做過一些研究和思考。我將從政策本身的意義出發，分析其對三地的影響，最后落腳到具體利好的行業。

為什麼要“京津冀一體化”?

首先，任何一個政策出台它是解決問題的。過去中國的行政區劃在實際上造成了諸如交通、物流、環保、區域性整合方面的分割，而這些分割限制了很多行業的發展，阻礙了經濟結構調整的進程。

中國的優勢在於其經濟體足夠大。以互聯網產業舉例來說，在中國一個擁有幾百萬客戶的互聯網企業是無法存活的。而對於一些小國來說，幾百萬的客戶已將其全國人口囊括。

現階段，中國已到了經濟升級階段。要經濟升級就要將企業做大做強，就要整合。然而過去行政上分割導致幾個地方政府對接得不夠，區域經濟的擴張、產業結構的調整、經濟結構的調整都有難度。

舉例來說，我國的電動汽車，北、滬、深各有一套。本來中國最容易彎道超車，但最后實際上淪為人家的殖民地。如比亞迪，出了深圳就沒有優勢。因為上海有上海汽車，北京有北京汽車，各地都保護當地企業，全國的市場實際不統一。電動汽車行業需要地方政府扶持，如果一個地方政府不補貼，哪一個電動汽車到北京、上海來就不可能。

所謂的經濟結構調整，通俗地說，就是指那些小的、單純依靠勞動力的、造成污染的、佔用土地的企業要死掉﹔而龍頭企業，不僅要在北京、天津和河北來整合，甚至在要全國范圍來整合。

要做到上述整合，首先要實現“京津冀一體化”。如果沒有政策措施的配套，無論是宏觀上一個城市的治污還是微觀上一個企業的整合都很困難。

所以，“京津冀一體化”是必要的。在國家經濟面臨發展升級，同時解決經濟發展過程中積累的一系列問題時，需要京、津、冀三地政府本著經濟一體化的戰略目標，從政策、法規、扶持、引導上來解決“京津冀一體化”的問題。

“京津冀一體化”如何利好三地

“京津冀一體化”帶來的是多贏局面。

對於北京來說，通過轉移部分產業到河北，一方面解決“大城市病”問題，另一方面可以改善本身的營商環境。

當前，北京的營商成本越來越高。即使是對一些層次較高、技術含量較高的服務行業來說，北京的營商環境也越來越惡劣。但是旁邊的河北，經濟層次不高，以傳統產業為主。通過轉移一些層次較高的產業到河北，與其傳統產業融合，一方面可以解決北京目前擁堵、污染、房價高等問題，另一方面可以改善北京的投融資環境、營商環境。如此，兩地的競爭力都得以提升。

對於河北來說，上述產業的轉移不僅能對河北的經濟起到正面輻射和帶動作用，而且對河北的產業調整可以起到減震器的作用。如果讓河北在短時間內關掉鋼鐵廠、造紙廠、化工廠等傳統產業，會致使經濟出現較大波動。

天津是河北的出海口，也有一些大的跨國公司。在產業上，三地有一定的互補性：天津制造業比較多，北京服務業比較多，而河北以本地傳統產業為主。“一體化”下的產業轉移對於國際跨國公司、國際資本向河北遷移會有很多好處。同時，北京和天津在物流方面又是非常便利的結合，兩者之間互補性的增強也有助於減少重復建設的現象。

具體利好哪些行業

從利好強度上來說，環保應該是重中之重。從政策導向上看，首先要解決的是華北地區的污染問題。北京人口稠密，在通過對居住人口的分流、發展城際軌道交通代替私人汽車解決部分污染問題的過程中，可預見環保行業的投資機會。

房地產的效果是立竿見影的，在此不做贅述。

基礎設施將更加優化。舉例來說，原來北京市長隻看北京的地圖，而現在三個人坐在一起看一張大地圖。城際鐵路的投入建設、交通設施的更加系統配套都將使得建材、基建等行業全面收益。

另在港口方面，唐山港、天津港等原來各自為政——唐山港原來或“吃不飽”，天津港則有點飽和。現在通過統一規劃，結合各自優勢，天津可以解決運輸瓶頸問題，唐山可以解決運輸不足問題。

此外，河北的鋼鐵行業，北京、天津的汽車行業都存在很大的整合、配套機遇。

值得一提的是，“京津冀一體化”下將出現許多並購機會。當各地扶持政策相似，一個北京的企業可以到天津去做項目，發展的空間得以擴大。同理，天津的企業亦可到北京、河北去發展。

以制藥行業為例，河北有華北制藥。在原來的框架下，如果華北制藥去天津，首先會遇到來自河北的阻力，其次天津政府不一定給與相應的扶持政策。但在“一體化”下，如果政策都統一，那麼企業就有動力走出去或者整合——將子公司設到外地，既擴大了市場佔有又兼顧到當地稅收。

從順序上來說，第一波收益的會是房地產，且效應將更加明顯。交通運輸、建材行業亦在第一梯隊﹔第二波受益的會是環保、制造業和物流﹔第三波是化工、制藥、汽車等一些高端制造。相對靠后的是整合機會。

以上是目前較為現實的投資機遇。隨著“京津冀一體化”的推進，“1+1+1>3”的效應會更加明顯，隨之也將會有一些目前無法預見的行業性機會。

我預估，整個“京津冀一體化”需要5—10年做到優化。這是一個系統工程：這種整合絕對不是一個方面的，而是一個全面的——物流更加暢通、資源優化配置、政策高度協調。（作者系上海凱石益正投資管理有限公司總經理 人民財經章斐然根據錄音整理）