社會融資規模下跌 貨幣政策取向沒有改變

　　8月13日，中國人民銀行公布7月份貨幣信貸和社會融資規模數據。數據顯示，7月末，廣義貨幣(M2)余額119.42萬億元，同比增長13.5%，增速分別比上月末和去年同期低1.2個和1.0個百分點﹔當月人民幣貸款增加3852億元，同比少增3145億元﹔7月份社會融資規模為2731億元，分別比上月和去年同期少1.69萬億元和5460億元。

　　“7月份金融數據的回落，與基數效應、6月份‘沖高’較多以及數據本身的季節性波動等有關，總體看，當前金融運行基本平穩，貨幣信貸和社會融資規模增長保持在合理、適度范圍內，是與經濟增長和物價上漲基本相適應的。貨幣政策‘總量穩定、結構優化’的取向並沒有改變。”中國人民銀行調查統計司司長盛鬆成說。

　　社會融資規模和人民幣貸款：6月“沖高”較多，7月顯著回落

　　先看社會融資規模。7月份社會融資規模為2731億元，分別比上月和去年同期少1.69萬億元和5460億元。從結構來看，主要是人民幣貸款和表外融資少增較多所致。當月這二者合計增加753億元，分別比上月和去年同期少1.53萬億元和7545億元。

　　其中人民幣貸款同比和環比都出現少增。6月份，新增貸款一度大幅沖高至1.08萬億元，及至7月份新增貸款大幅回落，僅為3852億元，分別比上月和去年同期少增6941億元和3145億元。

　　如何看待這種波動？“觀察金融運行仍應更多關注主要金融指標的整體趨勢性變化，而不宜拘泥於單個月份的短期數據波動。”人民銀行有關部門負責人說。

　　盛鬆成分析說，2002年以來的歷史數據表明，大多數年份的7月份均為小月，社會融資規模和人民幣貸款新增額通常呈環比明顯下降態勢。其中，2009年至2013年五年，7月份社會融資規模和人民幣貸款新增額比6月份平均分別回落6300億元和3800多億元。

　　社會融資規模和人民幣貸款雙雙回落的主要原因是：

　　——6月份貸款增加較多，透支7月份貸款增長后勁。部分金融機構在6月份提前給一些項目儲備發放貸款，導致7月份項目儲備相對不足，而新項目審批尚未到位，影響了貸款增長。

　　——金融機構風險防控壓力增大，信貸投放趨於謹慎。當前擔保圈風險、區域金融風險暴露增多等問題仍較突出，特別是近期部分地區不良貸款和不良率出現雙升勢頭，金融機構風險防控壓力明顯增大，信貸投放趨於謹慎。此外，今年以來，部分金融機構加大了賬面不良貸款處置核銷力度，影響了本月貸款投放。

　　——部分中小金融機構以存定貸的考核機制制約了貸款發放。當月新增貸款規模主要依據新增存款規模確定，7月份存款季節性回落也就相對較多，當月人民幣存款減少1.98萬億元，同比多減1.73萬億元，制約了貸款發放。

　　——部分受宏觀調控行業的貸款增長放緩。進入三季度后，金融機構加大了風險排查力度，對鋼鐵和水泥等產能過剩行業、房地產和地方政府融資平台等受宏觀調控行業的貸款發放更為謹慎，這些項目對中長期信貸增長的帶動效應弱化。7月份，金融機構人民幣中長期貸款新增3885億元，分別較去年同期和上月減少497億元和761億元。

　　——受監管部門加強表外業務管理等因素影響，表外融資明顯減少。去年四季度以來，監管部門先后出台一系列加強和規范影子銀行、同業業務管理的政策措施，委托貸款、信托貸款等受到一定影響。

　　“目前來看，進入8月上旬后，貸款基本上每天保持著300億—500億元的增量，預計未來貨幣信貸和社會融資規模仍會保持平穩增長態勢。”這位負責人說。

　　貨幣供應量：短期波動不宜過於夸大

　　再看貨幣供應量。數據顯示，7月末，廣義貨幣(M2)余額119.42萬億元，同比增長13.5%，增速分別比上月末和去年同期低1.2個和1.0個百分點。

　　如何看待M2增速下降？“M2增速是一個時點數據，存在一定的季節性，其短期出現波動是正常的，這種短期波動不宜過於夸大。”盛鬆成指出。

　　“從當前M2增速看，盡管有所回落，但仍在正常范圍內。一是與今年以來M2的平均增長速度比，7月份當月M2增長13.5%，比1—6月份M2月平均增長速度約高出0.2個百分點，比年初預期調控目標高出0.5個百分點。二是與宏觀經濟指標基本是相適應的。M2增速與GDP和CPI增速之和的相互關系處於正常水平。從理論和經驗上看，M2增速應略高於GDP與CPI增速之和，一般認為高出2個百分點左右較為適宜。1—7月，CPI累計上漲2.3%，上半年GDP增長7.4%，M2增速高於二者之和約3.8個百分點。”盛鬆成分析說。

　　貨幣供應量為何下降？盛鬆成分析其原因為：

　　——新增貸款減少，派生存款相應較少。

　　——同業業務監管加強，同業業務派生貨幣的功能減弱。5月中旬，央行等五部門加強了同業業務監管，金融機構同業資金運用和來源均呈下降趨勢，同業資金運用下降更快，導致同業業務派生貨幣的功能減弱。

　　——財政存款增加較多，間接導致貨幣供應減少。7月份新增財政存款6804億元，較上月多9835億元，相應減少居民和企業存款，從而導致M2減少。

　　——外匯佔款對M2增長的貢獻率大幅下降。3月份匯改以后，我國外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率雙向波動增強，外匯佔款自5月份開始出現下降趨勢，由此導致外部流入資金對M2增長的貢獻率大幅下降。

　　市場利率：與以往新股集中發行期間相比，波動幅度較低

　　7月份，銀行間市場拆借和回購加權平均利率均為3.41%，雖比上月高約0.5個百分點，但比去年同期低約0.2個百分點。

　　近期新股發行重啟，新股申購凍結資金，將導致市場流動性需求有所增加，往往會帶動貨幣市場利率上升。而7月份，銀行體系流動性充裕，與以往新股集中發行期間相比，貨幣市場利率水平處於合理區間，波動幅度也明顯較低。

　　“7月中下旬共有近10隻新股集中申購，貨幣市場7天以上資金需求增加，與企業集中繳稅等因素疊加，導致貨幣市場加權平均利率有所上行。”這位負責人指出，“中央銀行結合市場環境變化，在通過公開市場到期增加流動性供給的同時，適時調減了正回購操作力度，並先后開展了兩期共1000億元中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作，有效應對多種因素引起的短期流動性波動。”