期指高位波動加大 震蕩向上趨勢不改

　　本周，股指期貨在震蕩中重心穩步抬高，滬深300期指及上証50期指本周一度觸及牛市來新高。但在相對高位，市場波動也有所加大，風格轉換也較為頻繁與劇烈。

　　大市值品種走勢“小盤化”

　　近期，由於指數權重佔比較大的藍籌股受到國企改革消息刺激，頻頻出現異動，導致市場指數波動加大。我們認為，隨后一段時期藍籌等大市值品種依然具有事件性的推動力。不過，相比於去年年底時藍籌股的一輪估值修復行情，此次藍籌股的再次啟動，則有明顯的差異。

　　目前來看，6月份流動性受到銀行季度考核等季節性縮緊壓力，此外上月底央行定向正回購放大了流動性微調的預期。而在5000點位置牛市海拔已高，低風險偏好資金對於藍籌的青睞程度下降，對於國家主導的PPP、穩增長項目有更多的流入可能。

　　風險偏好主導市場

　　當前，A股新增開戶數持續猛增，代表散戶入市的銀証轉賬資金繼續流入。在牛市持續推進的環境下，資金對於回報要求提高，也在潛移默化之中推升了資金的風險偏好，追逐彈性更好，更具賺錢效應的主題投資品種。前期藍籌股的異動，與中小市值品種的走強並無本質區別，主要以轉型、主題機會為主。6月5日，中央深改組第十三次會議通過的有關國企業改革系列文件標志國企改革全面提速，后期包括國企改革頂層設計方案，國資投資、運營公司改革方案，混改方案，員工持股方案等重磅文件將陸續出台。因此對於由大市值品種的上証50期指而言，后期繼續存在走強空間。而對於中小市值構成的中証500期指而言，“互聯網+”、“中國制造2025”，三大區域戰略等政策紅利持續釋放，震蕩上行基調不變。

　　風格切換條件尚不具備

　　近期以銀行為代表的低估值藍籌股出現啟動后，市場對於風格切換的預期增大。不過，我們認為，藍籌股擺脫事件型支撐而走出獨立行情的條件尚難具備，需要等到市場對於經濟出現全面企穩甚至復蘇預期才能實現。

　　整體來看，我們認為當前市場將繼續走出震蕩向上格局，而藍籌股受到事件型刺激啟動后不可避免導致指數波動加大，這也更加考驗投資者的資金管理能力和倉位控制能力。近期操作上宜控制倉位，做好頭寸管理，把握逢低做多機會﹔而其中，我們仍繼續更為看好中証500期指的做多機會。短線IF主力合約支撐位在5200點，阻力位在5420點﹔IH主力合約支撐位在3250點，阻力位在3565點﹔IC主力合約支撐位在10850點，阻力位在11436點。