基金追逐可穿戴設備 三主線掘金概念股【5】

　　【概念股解析】

　　得潤電子中期淨利5252萬 同比增長20.12%

　　7月26日晚間，得潤電子（002055）發布2013年半年度業績快報。報告期，公司實現營業收入8.9億元，同比增長33.08%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5252.49萬元，同比增長20.12%﹔基本每股收益為0.1267元。

　　得潤電子証實生產的柔性電路板可用於穿戴設備

　　得潤電子(002055)証實，該公司的柔性電路板也可應用於穿戴設備配套。

　　得潤電子：收購FPC廠商，完善高端精密產品布局

　　研究機構：海通証券日期：7月4日

　　事項：

　　得潤電子發布公告：公司擬以總額不超過人民幣1.12億元的價格購買深圳華麟電路技術有限公司70%的股權。華大科技將旗下全部FPC經營性資產和業務（包括從事FPC生產經營的全部機器設備、實物資產、專有技術和知識產權、客戶及供應商關系、相關資質和許可及其他相關附屬性權利等）、經營團隊全部轉入華麟技術。收購完成后，公司持有華麟技術70%股權，華大科技仍持有華麟技術30%股權。

　　點評：

　　FPC成長空間廣闊、行業競爭格局良好。智能手機輕薄化和可穿戴設備的發展帶動軟板和軟硬結合板發展大機遇。可穿戴設備明年是元年，fpc獲得大力發展機遇。以智能手機為例，一個手機需要7-8個軟板驅動聲學、攝像頭、觸摸屏、電池、顯示屏等等，未來手機輕薄化和復雜化后需求更為強烈，mems大量使用后同樣獲得發展機遇。行業供給競爭結構優質。fpc目前格局為日本住友，美國mflex等外資品牌佔據，外資佔有率更高於連接器，行業替代空間大，目前淨利率穩定后都在15-20%。且 fpc生產涉及電鍍牌照，嚴格控制使得新廠商無法加入。

　　華麟技術FPC業務技術實力強、客戶結構優質。華大科技及華麟技術在FPC行業具有較高知名度，技術實力較強，能制作行業內各種高難度柔性線路板，特別是在雙層COF、軟硬結合板系列產品中處於行業領先地位，突破了諸多技術難題，擁有完善的工藝，並自主開發多項設備以改善技術難題提高成本優勢，在攝像頭模組等精密產品中大量應用。客戶結構優質，已經是眾多國際知名企業的合格供應商，在得潤電子上市公司的平台上，有望加快學習曲線，提高技術實力以及突破新的優質客戶，提高營業收入以及盈利能力。

　　收購填補公司FPC產品空缺，符合公司長期發展戰略。FPC產品作為一種新的集成連接方式，可以大大縮小電子產品的體積和重量。公司是消費電子線束行業的龍頭企業，技術實力及客戶結構在行業處於領先地位，隨著下游終端消費電子類產品輕量化、小型化、薄型化成為必然趨勢，FPC產品將逐步取代公司現有的部分線束產品，成為空間敏感型應用中的最佳訊號傳輸通道，FPC是公司未來發展的重點，且目前公司現有產品中FPC連接器已非常成熟，收購完成后，公司將形成與華麟技術在工藝、技術以及市場渠道的優勢互補，填補公司在柔性電路板（FPC）產品上的空缺，更好的順應行業未來的發展方向。fpc向前連接各類功能器件，特別輸入輸出人機交互器件，向后連接各類連接器，切入fpc有望切入各類上下游和模組業務，延伸性強。收購完成，前有正信、后有華麟，完成fpc大布局。研報與產業連接，得潤收購的兩家公司技術和管理都不錯。得潤不僅切入fpc業務，更帶動其高端連接器和模組業務。

　　智能化帶來家電連接器新的發展機遇。公司前有正信、后有華麟，fpc大布局。fpc生產涉及電鍍牌照，嚴格控制使得新廠商無法加入。研報與產業連接，得潤收購的兩家公司技術和管理都不錯。公司是家電連接器龍頭，與長虹、海爾等家電巨頭建立緊密的戰略合作關系。家電智能化發展趨勢明確，智能家電佔比提高迅速，高速傳輸連接器需求大幅提升，智能電視連接器價值量比傳統電視有大幅提升，單機產值獲得大幅提升。

　　PC連接器代工與自有品牌並重。公司成功開發的CPU和DDR連接器產品代表著行業較高的水平，並以自有品牌獲得了國際大客戶的認可並取得供應商資格。另外，由於泰科公司內部管理原因，得潤電子與泰科的合作在2012年受到一定程度的影響，影響公司2012年業績。今年將重啟與泰科合作。2013H2，公司將在PC連接器領域自有品牌與代工業務同時發力。

　　汽車電子布局國內領先。汽車行業由於安全性和可靠性要求很高，有較高的進入壁壘，產品認証周期長，難度很大。且汽車行業追求零庫存，對零配件廠商有輻射半徑要求，公司汽車電子子公司在輻射半徑內是產能及技術最大的汽車線束公司，汽車線束已經順利切入到高端外資品牌汽車供應鏈體系中，也與國內相關廠商在做積極合作，未來公司有望在汽車電子領域拓寬產品結構。

　　LED連接器景氣度高。今年以來LED行業在背光和照明雙重因素驅動下保持著高景氣度。公司LED連接器下游客戶是行業中發展較好的瑞豐和聚飛，因此公司該項業務可以伴隨下游客戶一起成長。目前產能利用率較高，預計今年有較高增長。

　　盈利預測與投資評級

　　調高至“買入”評級。得潤電子收購華麟技術后填補公司FPC產品空缺，完善高端精密產品布局。公司連接器在家電、PC、LED、汽車各領域面臨發展機遇。智能電視和智能家電、ultrabook、汽車的娛樂化智能化和信息化、LED照明普及的下游趨勢是公司成長行業動力。公司重啟與泰科合作，並發展自有品牌切入聯想和某國際一流客戶，汽車電子布局國內領先，FPC等高端連接器發力。預計2013年-2015年EPS分別為0.42元、0.68元和0.92元，研報調高公司評級至“買入”，設定目標價為18.36元，對應2014年27倍PE。

　　風險提示：系統風險釋放，整合慢於預期。

　　（証券時報網快訊中心）