761家公司排隊靜候IPO開閘

　　本報記者 桂小筍

　　即將過去的2013年對於許多投資人和擬上市公司而言，都像是“一場修行”：不斷增加的擬上市企業數字和仍然看不到IPO開閘跡象的現實，讓投資人和擬上市公司都感受到了深深的寒意。據最新的數據顯示，目前A股IPO排隊企業已達到761家，而何時開閘，卻仍未有明確的時間表。

　　漫長的等待和未知的前景之下，許多擬上市公司開始另謀出路，轉道境外資本市場和借殼成了一些擬上市公司的共識。而與此同時，大部分本土VC/PE都遇到了成長的煩惱，即如何保障退出渠道的流暢。

　　“今年人民幣基金退出比較緩慢，我們也在考慮更多讓它退出的方式，比如把人民幣基金投資項目多一個境外退渠道。不過，長期來看，A股市場仍是主要退出渠道，目前的調整，是在A股IPO暫停的情況下，多一條渠道。”鼎輝投資創始人、董事長吳尚志在接受《証券日報》採訪時解釋。

　　A股退出渠道有多重要？一組數據可以印証。清科研究中心的數據稱，2013年前三季度，中國創業投資市場共發生54筆退出交易，退出筆數同比下降73.3%。2012年12月至今，境內市場一直沒有新股發行，境外上市IPO也屈指可數，且背后均無創投支持，IPO停頓成為2013年退出數量大幅下滑的主要原因。最長IPO“空窗期”之下，PE如何探尋新的退出途徑成了業界逢會必論的話題，即將召開的清科第十三屆中國股權投資年度論壇也不例外。出席此次活動的PE界的幾大領軍人物紅杉資本沈南鵬、IDG資本熊曉鴿、賽富亞洲閻焱等都對這個論題表現出了濃厚的興趣。

　　緊閉的IPO閘門之下，陸續出台的多項政策中，都提及了關於支持“並購重組”的信息。由此，各行業都掀起來了一股並購高潮。而清科的數據亦稱，並購退出成為創投機構選擇的主要渠道。2013年前三季度中國並購市場共涉及交易金額583.90億美元，同比增長65.8%，創歷年同期交易金額的最高紀錄。

　　除了並購等方式，新三板、二級市場也一度被認為是在IPO暫停之下被疏通出的另一個退出渠道。不過，吳尚志卻認為，新三板“主要比較小，對較大項目（退出）幫助不大﹔是在非常特殊的情況下才會考慮的（退出渠道），如果二級市場的價值非常低，視為投資機會是可以的。但是，在一般條件下，簡單的買股票或參與定增，很難為投資人帶來更多價值。”基於此，“我們對A股市場仍然看好，雖然IPO暫時停了。以前我們也是幾個資本市場多渠道退出，一個渠道有所緩慢，調節一下就可以，長期來看A股仍是投資人退出的主要渠道”。