IPO監管新規：及時的市場化“補丁”

　　上市公司及其股東最可靠的獲利方式是逐步的。中國的股市現在離這樣的理想狀態還很遠，監管層也很難做到一步到位。能夠及時發現問題，隨時出台監管措施，就如同這次的緊急措施，那麼就是“亡羊補牢猶未晚也”。

　　12日晚，証監會緊急公布《關於加強新股發行監管的措施》。有人認為，這是証監會又一次的行政干預，是修補IPO新政的漏洞。而我卻認為，証監會這次的緊急措施不是行政干預市場價格而是規范市場的繼續，是對新股發行體制改革的一次有益的及時的“補丁”。

　　這個緊急措施的公布，很大程度上是針對江蘇奧賽康現象的。奧賽康因發行規模過大、老股東套現過多而被叫停。奧賽康一面虛高發行圈錢，一面高管套現，其實是A股新股發行的老套路，是中國資本市場的頑疾再發。對此，可以說是本次IPO重啟之前的新股發行體制改革還是有漏洞，但是很難說12日晚作為“補丁”的証監會緊急措施是行政干預市場價格。

　　奧賽康的不規范圈錢和套現在市場上均表現為價格虛高不合理。然而此次証監會並沒有直接規定價格，而是從信息對稱、對應市場平均市盈率以及抽查投資者能力、是否履行報價評估和決策程序等方面來規范限制新股發行價格至一個合理的價位。

　　如果有人認為新股發行市盈率不能超過對應市場的平均市盈率，實際上是監管層干預了市場價格，那麼發行方的市盈率是可以高出同行業平均市盈率的，只是需要持續三周發布投資風險特別公告，讓市場來認可。這仍然是証監會規范市場秩序的行為。

　　通過証監會的緊急措施，A股市場新股發行虛高的問題大概暫時可以得到解決。奧賽康上周五被叫停了，証監會緊急措施公布之后的次日清晨，綠盟科技、東方網力、匯金股份等5家公司宣布暫緩IPO。

　　由此，長期困擾中國資本市場的新股“三高”（高股價，高市盈率，高超募資）問題可能就被市場規范給管住了。然而，因為新股發行價格虛高被抑制住，是否反而會引起新股發行市場上的趁“低”炒新的浪潮呢？很可能出現的抄底炒新，既不利於上市企業，同樣不利於中小投資者，因為有能力大規模炒新炒高的隻會是機構，中小投資者是吃不到“肉”的。而現行的股市規則能否抑制住這波爆炒惡炒呢？希望監管層能夠注意到此點，及時出台規范措施。

　　証券市場是含博弈的，但不能只是買進和賣出之間的博弈，更不能是企業創業者、大股東與投資者尤其是中小投資者之間的博弈。如果這樣，那麼股市其實就是賭場。

　　股市如果要促進實體經濟，促進上市企業的發展，那麼企業創業者大股東往往與中小投資者的利益是共同的，其最可靠的獲利方式是逐步的。中國的股市現在離這樣的理想狀態還很遠。為了使中國股市達到理想的目標，監管層也很難做到一步到位。能夠及時發現問題，隨時出台監管措施，就如同這次的緊急措施，那麼就是“亡羊補牢猶未晚也”。□郁慕湛（財經評論人）