險資收益率超過債券  一致看好優先股

    証監會周末發布了優先股試點辦法，接受上証報採訪的國壽資管人士証實，公司近日已就投資優先股召開專題會議進行了研討。從持有時間、可持續現金分紅等特性來看，優先股符合險資投資屬性，受到保險機構的一致看好，優先股無疑是下一階段險資重要投資方向。

　　記者獨家獲悉，來自保監部門的權威統計顯示，目前險資持有滬深300股票的市值余額為3153億元，佔整個權益類投資比例近76%。

　　“銀行股有望成為發行優先股的最佳對象，如浦發銀行股息率一度達到7%”，一位券商分析師告訴記者。

　　平安証券分析師繳文超測算了下，目前5年期以上的債券收益率已有6.5%以上。因此，將發行優先股的收益率一定要超過債券收益率，才能發售出去。

　　當然，保險公司除了成為優先股最好的買家外，也希望成為發行優先股標的物。優先股試點推出一方面可以解決目前保險公司融資困境，另一方面也可以助推保險投資收益繼續提升，對保險行業是實質利好。

　　保險公司對資本的渴求源於負債增長太快，也就是說行業快速發展，使得保險公司的償付能力充足率受限。繳文超認為，監管機構要求金融機構有充足資本的目的就是要限制金融企業的杠杆，降低由於金融企業信用危機帶給普通消費者損失的可能性。

　　從2004年初至2013年底10年間保險行業總資產增長9.15倍，年復合增長率24.8%。負債增速與資產增速大體持平，而ROE卻遠低於負債增長。

　　因償付能力“亮紅燈”，保監會日前向新光海航人壽和信泰人壽下發監管函。其中，新光海航人壽被暫停增設分支機構，信泰人壽則被停止開展新業務。

　　對於償付能力出現的問題，目前險企多採用股東注資和發行次級債的方式補充資本實力。今年以來，保監會批復多項險企次級債及增資計劃，涉及資金超過100億元。包括，保監會批復中國太保旗下太保產險發行不超過40億元，10年期的次級債﹔批准中國平安旗下平安人壽發行不超過80億元，10年期次級債﹔批准長城人壽發行不超過1.53億元，10年期次級債的申請。

　　保險公司次級債發行周期一般是10年，前5年利率一般比后5年略高，年息在5.5%左右。況且，次級債不能無限制發行，本息合計不能超過上年末淨資產50%。目前四家A股上市保險公司都已經接近發債上限。

　　券商研報顯示，現在優先股的發行條款非常有利於銀行，預計優先股發行股息率在6%以上。同時，保險股發行優先股的積極性也很高，試點期間誰將先行，值得期待。