空中加油走勢已確立 五大信號暗示節前方向

當前市場面臨諸多中長期重大利好，有望持續發酵對A股市場帶來巨大支撐

上周滬深兩市大盤先抑后揚，維持高位震蕩。特別是上周五滬深兩市大盤低開高走，最終以小陽線報收，打破了期指交割日魔咒，市場信心再度高漲。值得一提的是，本周A股將迎來9月份以及“十一”小長假前的收官之戰，大盤將如何表現成為市場關注的焦點。種種跡象表明，節前大盤的走勢依然樂觀。

五大積極因素

從目前情況看，當前市場面臨諸多中長期重大利好，並將持續發酵，對A股市場帶來巨大支撐。

首先，央行釋放的積極信號，定向或全面降息臨近。14天期正回購中標利率的下行，可看作是央行釋放的積極信號，至於接下來央行會繼續定向降息還是全面降息，則要看三季度經濟運行情況而定，時間窗口或在10月份開啟。短期來看，從央行上周推出5000億元SLF、下調正回購利率等措施看，后期貨幣政策將向寬鬆方向調整。貨幣政策放鬆，有利於經濟的企穩。

其次，央行調查報告透露支持A股走牛新支點。央行最新公布的今年第三季度調查問卷透露，居民對“基金及理財產品”的偏愛與新股開戶數的持續增加，構成了A股走牛的兩個重要支撐。值得注意的是，“基金及理財產品”已是連續多個季度佔據居民偏愛投資的首位。從2013年第四季度創26.3%的階段新低后，這一投資方式已是連續三個季度超過了30%。

第三，一元股和兩元股的消失或意味著一輪牛市的啟動。隨著中國一重曾連續三天漲停，股價已從2元突破3元，炒作龍頭新能泰山更是連續六個漲停，A股市場掀起了低價股飆升浪潮。統計數據顯示，9月11日，股價低於2元的個股還有中國中冶、海南航空、山東鋼鐵、馬鋼股份，三個交易日后的9月16日，市場已經沒有2元以下的股票。另據統計，截至上周五，總市值在15億元以下的股票數量僅剩下9家，其中尚未停牌的個股僅萬福生科一家，總市值100億元以下、股價3元以下的股票僅剩25家。如果說前一階段是消滅小市值的時代，現在則是消滅低價股的時代了！從歷史上看，一元股、兩元股的消失往往意味著一輪牛市的啟動，主力做多自然更有底氣。

第四，滬港通實施后，滬港兩地股市將成為全球第二大市值市場，被動基金需要增加投資內地股市比重。有機構預期稱，滬港通將給A股帶來1.3萬億美元（折合人民幣7.8萬億元）的配置資金，加上滬港通將連接內地和香港兩地的股票市場，令其成為全球第二大市場，2015年A股將有望被納入MSCI新興市場指數及富時全球指數。屆時被動基金將加重投資內地股市比重，對A股市場形成利好。

第五，深化改革將繼續釋放改革紅利。中共十八屆四中全會即將召開，市場普遍預計，屆時可能更多的改革措施可能啟動，深化改革有望為市場帶來持續不斷的改革紅利。

兩大負面因素

當然，目前市場也面臨一些不利因素的制約，這將對后市帶來較大壓力。

第一，從經濟基本面上看，宏觀經濟仍在進一步放緩。8月份規模以上工業增加值同比增長6.9%，創下自2008年12月份以來的新低。8月份發電量同比下降2.2%，今年以來首次負增長。數據顯示中國經濟仍在進一步放緩，市場盲目樂觀預期落空，機構觀點分歧加大，近期市場首次出現放量大幅調整，應該引起足夠重視。

第二，本周將迎來新股密集發行期。9月15日，伴隨著証監會宣布核准11家公司首發申請，一月一度的打新盛宴如期開席。需要指出的是，由於上一輪三隻新股推遲發行，因此目前“整裝待發”的新股已經增至13隻（一隻新股尚未披露發行計劃），其中的11隻將在本周陸續發行。這意味著，國慶節前A股將迎來一波IPO的小高潮，對短期市場構成較大的資金壓力。從中長期看，管理層表示將在年底前推出注冊制，本輪流動性催生的行情的動因在於企業去杠杆化，投資者在享受政策紅利的同時，也需認清未來擴容的壓力。

總之，綜合基本面、政策面、資金面等諸多因素考量，預計后續經濟的進一步下行空間有限，市場因此產生的調整幅度也將有限。短期來看，盡管上周初出現了持續調整，但下半周企穩跡象明顯，A股空中加油走勢已經確立，市場做多的意願強烈，后市仍有上升空間。