4500點的分歧與糾結 存量博弈重新抬頭

　　做多力量的井噴讓最近的A股市場人氣爆棚，連續數日每天數百隻股票漲停的景象也讓投資者大開眼界。但再強的“風”也需“歇歇腳”，昨日上証綜指在4500點一線的沖高回落，就反映出市場面對前期高點時的糾結、猶疑心態。

　　分析人士指出，盡管從保証金等數據觀察，5月以來市場資金面仍整體呈現寬鬆態勢，但增量資金推動的跡象相比之前有所減弱，以大金融為代表的部分品種始終原地踏步，折射出更多存量博弈的色彩，從而加大了市場短期波動的可能性。

　　不過，糾結的心態也本是牛市常態，對投資者而言，跟住“風口”同時控制好風險才是“騎牛”的不二法寶。

　　糾結的指數

　　周三，伴隨“中國制造2025”概念的持續發酵，上証綜指盤中一度升逾百點，而創業板指與中小板指則繼續飆升再創歷史新高。

　　截至收盤，上証綜指報4446.29點，漲幅0.65%，成交額8061億元﹔深証成指報15337.08點，漲幅1.39%，成交額8475億元﹔創業板指報3406.28點，漲幅2.51%。兩市合計成交金額1.65萬億元，較前一日顯著放大。

　　盤面上看，智能機器、3D打印、木業家具、在線教育等題材板塊漲幅靠前，而周二短暫崛起的券商、保險等藍籌板塊則處於領跌位置。作為盤面近期的最大亮點，智能機器、航天航空、4G概念等板塊在“中國制造2025”綱要頒布的刺激下連續大漲，成為本周行情一條主脈絡。

　　盡管漲勢未止，但昨日滬綜指近80點的回落也驚出投資者一身冷汗。滬綜指沖擊4572點的前期高點未果，較大程度抑制了市場的做多情緒。事實上，相比“中小創”類指數的酣暢淋漓，上証綜指此番上攻顯得猶豫與拖沓，顯著放大的交易量則進一步凸顯多空雙方在4500點附近的激烈分歧。

　　“前期高點對市場影響更多是在心理層面，其實拋開大盤類指數，昨日市場大部分主要指數仍處於良好的上升通道中，這也是目前市場人氣所在。”某券商策略分析師指出。

　　存量博弈重新抬頭

　　不少業內專家認為，本周大盤能頂住新股申購壓力，頻頻大幅拉升，實際上是釋放了市場流動性充沛、做多力量井噴的信號。但從微觀格局觀察，大小盤股頻現“蹺蹺板效應”，則顯示出當前行情與過往的不同。

　　大盤股漲不動，題材股重回風口，是因為市場的錢少了嗎？似乎難以下此定論。從投保基金最新公布的數據看，上周証券市場保証金淨流出3719億元，但疊加前一周淨流入超8000億的數據看，5月前兩周保証金累計淨流入規模接近5000億元，淨流入勢頭相比4月並未減弱。另外，上周保証金日均余額達到2.48萬億元，創出該數據有統計以來的最高。

　　另據中國結算公布的開戶數據，上周新增投資者數量79.7萬人，環比微降，總體處於歷史較高水平。由此可見，從場外資金角度，持續流入的趨勢仍然未變。

　　但有業內人士指出，這不能改變近來增量資金推動力開始減弱的事實。

　　“一方面，股票的持續上漲使得A股市值體量不斷攀升，等量的資金對大盤的推動力在邊際遞減﹔另一方面，券商之前削減兩融杠杆，也在很大程度上制約了資金使用效率。其實從最近兩個交易日看，市場又開始呈現出存量博弈的特征，也就是典型的結構性行情。”有分析師指出。

　　包括興業証券在內的一些機構也認為，指數瘋牛過后短期或將“歇歇腳”。興業証券策略組的最新判斷是，指數前期大幅上漲后市場化監管加力，監管層相對溫和的調控加力難以讓指數深調大調，但通常會引發震蕩，預計近期滬指將呈現箱體震蕩的走勢，可類比今年1至2月份的走勢。

　　“階段性的結構性行情其實是牛市常態，分歧與糾結也應與牛市相生相伴，樂觀中帶著一份謹慎，控制倉位不盲目追高，才能更好地捕捉牛市機會。”業內人士表示。