周一机构一致看好量子高科等10金股【9】

　　上海机场（600009）：国际客流增速企稳,货邮回升

　　国内航线将稳定增长,国际航线短期可能仍将存在一定压力,但中长期增长无忧:2013年航空运力供给依然保持较快增长的态势,考虑运力退出预计行业为在12%左右,运力的快速增长有助于保障公司流量增长,而且我们认为随着经济的复苏,行业需求增速有可能出现一定回升。但对于国际航线而言,由于国际航线可能会受到日本航线低迷的持续影响,我们认为仍有可能在明年上半年出现一定的低速增长,这将短期内对公司盈利增长产生一定压力。

　　但是,我们认为我国将进入国际航线消费升级的加速阶段,因此即使短期的下滑也不会改变国际航线中长期较快增速的趋势。

　　成本端预计人工成本增速放缓,资本开支相对有限,业绩增长具有确定性:近年来公司人工成本增长较快,但受到经济长期低迷影响,居民收入增速有所放缓,预计13年人工成本增速有所下降,我们预计将有望控制在10%以内;而预计公司12年产能利用率仅在56%左右,除去T1航站楼改造外,并没有大规模的资本开支计划,整体上未来成本增长相对有限,收入的确定性增长可以转化为业绩的稳定增长;13年内外航外线收费有望并轨,增厚公司业绩:根据民航159号文件,12年是实施内外航国际航线收费并轨前的最后一年,目前国内航收费为国际同类收费标准的60%,考虑到我国机场收费标准较发达国家相对较低,预计内航收费向外航看齐的可能性较大,如果能够顺利实施,有望增厚13年业绩11%左右;投资建议.

　　维持12-13年EPS0.82元、1.00元的预测(考虑内外航收入并轨),目前股价分别对应14.6X12PE,12.0X12PE,估值较低,业绩增长稳定,预计11年高分红的策略有望得以延续,且未来存在资产注入,迪士尼等催化剂,公司具有配置价值,维持“增持”评级。（国金证券 黄金香）