机构最新动向揭示 周五挖掘民生银行等20只黑马股【13】

　　桑德环境(000826)：1Q13持续高增速 增长提速仍值得期待

　　公司动态

　　公司公布1Q13业绩:营业收入同比增长37%至4.5亿,归属于股东的净利润增长36%至9200万,录得EPS0.14元,基本符合预期。公司同时公布拟出资600万(占60%股权)设立控股公司金华格莱铂从事餐厨垃圾资源化利用和无害化处理业务。

　　评论1Q13营收/业绩保持较高增速,势头良好。公司1Q收入、净利润分别取得同比37%、36%的高增速,固废系统集成业务开始放量是增长的主要动力,虽然增速略低于我们全年预期,但由于季节性原因1Q业绩贡献占比较小(11、12年均只为16%),无碍全年增长提速。同时,本季度实现综合毛利率36%,同比下滑约5%主要是由于收入的结构性因素及前期的高基数效应。此外,两项费用率同比下滑约2%,说明在高速扩张的同时公司的费用控制仍较为出色。

　　基于资金优势和固废全产业链,今年增长提速仍值得期待。公司在本季度偿还近8亿债务后财务负担明显下降,且截止1季度末账面资金仍接近11亿,对在手项目的后续实施及新接单将构成强大支撑。同时,公司固废产业布局已覆盖从核心设备制造到总承包、投资运营的全产业链,下游涉及生活垃圾处理、危废、餐厨、污泥等众多领域,协同效应已开始初步显现,本次在浙江金华投资设立控股公司也预示着餐厨垃圾处理业务的又一个潜在项目点。此外,随着湖南静脉园项目全面开工、自主炉排炉年内投产,从2Q开始公司业绩增速有望进一步提升,13年增长提速仍值得期待。

　　投资建议维持公司13、14年分别1.06元、1.54元的EPS预期,当前股价对应市盈率约为29x、20x。公司在手订单充足,大项目保障短期业绩,固废产业链一体化及强大的资金实力是公司中长期增长的基石,业绩有望进一步提速,重申推荐,建议投资者积极关注。

　　股价催化剂及风险大项目如期开工、新订单拓展顺利;反之为风险。

　　(中金公司)