机构最新动向揭示 周五挖掘民生银行等20只黑马股【14】

　　中国平安(601318)季报点评：预计一季度NBV增长优于同业

　　投资要点.

　　净资产增长较上年末增长5.5%,居行业四家上市公司之首净资产较上年末增长5.5%,其中当期净利贡献4.6%,浮盈亏变动贡献0.9%。

　　剔除影子会计影响后,预计可供出售金融资产浮盈余额27亿。净资产增长居四家上市公司之首。

　　寿险新业务价值增长理想,保险业务仍然是集团最重要的利润来源在假设边际利润率不变的情况下,预计寿险NBV增长7.3%,如果边际利润率有提升则NBV增速在10%以上(表1)。

　　业内其他公司皆由于大幅计提减值损失因素消除本季净利大幅正增长,平安增提减值损失仍实现净利21.9%增长。保险业务仍是集团最重要的利润来源:预计各分部对集团归母净利的贡献为:银行25%,保险66%,证券等8%。

　　保险资产组合未年化总投资收益1.07%,投资净值增长率1.27%预计保险资产组合未年化总投资收益1.07%,投资净值增长率1.27%,从净值增长来看差于其他各家公司。(注:从平安合并报表中剔除银行数据过程中,测算可能存在误差)一季度前十大流通股东减持近1.8亿股,可能打压市场情绪一季度前十大流通股中有5家减持,共计减持1.8亿股,其中景傲和新豪时减持1.3亿股,这二家的股份来自2012年5月员工集合计划转让(表2)。

　　财务与估值.

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为3.32、3.90、4.30元,当前股价39.81元,隐含2013年NBM-1.1倍,P/EV0.9倍。12倍NBM对应目标价68.00元,维持公司买入评级。

　　风险提示:金融资产浮亏进一步扩大,股份减持压力。

　　(东方证券)