资本重构催生牛市奔腾 资产大佬邀中概股回A股【7】

刘晓丹：方向和路径、时机和节奏、如何落地执行

今天主要想跟大家交流三个层面的问题，一是方向和路径。二是时机和节奏。三是如何落地执行。

关于方向和路径，被企业家问到的第一个问题就是我是上新三板还是沪深交易所。那我们就来看看这几个交易场所的不同。截止目前，最大的差别是沪深交易所是连续集中竞价的交易系统，而新三板是以做市为主的交易制度，尽管交易量也在快速增加，但流动性仍然比不上万亿成交量的市场。而新三板的好处在于没有任何的门槛，截止到这个时点，沪深交易所是有门槛的，尤其是我们在座很多是互联网企业，最大的问题是亏损不能上。但是我们看这个问题，不能静态的看，从今年上半年开始一直到年底，会是整个制度剧烈变革的时期，对不同交易场所未来的发展趋势会有很大的影响。

三板为何被爆炒

三板前一段时间被爆炒的原因有两个，一是因为沪深交易所堵着，转板是去年被传的最盛的传言。二是竞价系统的推出和投资者门槛的降低。搞专业的人都知道，如果一个市场成熟一个企业就转到沪深交易所，这个板就成预备板和垃圾板了，任何一个市场如果培育不出高成长伟大的公司，它就不是好的市场。

纳斯达克之所以牛，是因为他孕育出了伟大的公司，所以从成立之初转板就是一个伪命题。目前最官方的答复是，转板制度一定会有，仅仅是为了建立不同市场的互通互联。而不是说我要有一条绿色的通道，在A股一定不会允许监管套利的，所以将来有转板。也是因为少数公司达到了沪深交易所的标准而企业也愿意才会转板。绝大公司不会说因为我走了新三板，我就上沪深交易所有捷径，这是三个互相竞争的市场。

二是分层和集中竞价的推出，目前官方的说法是分层制度一定会推出，但竞价制度看来年内推出的可能性不大，即使推出竞价制度，还要考虑是否是跟目前沪深交易所一样的连续竞价，还是分时段竞价。如果不能实行和沪深交易所一样的竞价制度，而只是以做市为主的交易制度的话，就决定了这个市场的流动性还是会比沪深交易所差。而竞价制度以及投资者门槛降低制度能否按市场预期推出也取决于市场目前的火爆是否会带来风险性事件。所有今天在三板上赚钱的人，他们都在等着解放军进来兑现他的浮盈。目前所有的钱，帐上的业绩都有利于他募下一只基金。而新三板的基金募集实际上已经把很多散户引进来了，万一出现过渡炒作操纵市场或者虚假信息披露等风险性事件，都会影响这个新兴市场进一步的发展。