蘋果股價較最高時已跌23% 市值蒸發1400億美元

　　“蘋果”掉下來了

　　目前，蘋果股價與9月19日創下的705.07美元的歷史最高價相比已下跌了23.41%，市值蒸發1400億美元左右

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　　[“在這7個季度中，無論是毛利率還是淨利率，如果繪成圖，那就是一個拋物線，它在2012年一季度見高點后，均開始快速下滑。這說明蘋果公司的盈利能力已經開始惡化。”]

　　近日，做空蘋果公司((NASDAQ:AAPL))的聲音偶有傳來，而這一小部分人當時的勇氣在最近一段時間內獲得了不錯回報。

　　本周三，受美國大選影響，美國三大股指大幅下挫，蘋果股價也在大盤的拖累下，大幅下跌3.83%，周四，蘋果股價再度下挫3.63%，截至收盤，蘋果報收537.75美元，失手550美元大關。

　　按收盤價計算，蘋果股價與9月19日創下的705.07美元的歷史最高價相比已經下跌了23.41%，市值蒸發1400億美元左右。

　　錯誤買入交易引發？

　　據彭博社報道，近日蘋果股價的下跌與羅奇代爾証券公司(RochdaleSecurities)的股票交易員在未經授權的情況下買入價值7.5億~10億美元的蘋果股票有關。報道稱，該交易員於10月25日蘋果財報后錯誤買入大量該股倉位導致嚴重虧損，投資者擔心該券商會收到征收保証金的要求后被迫平倉，從而導致蘋果股價大跌，於是紛紛提前出逃。

　　這或許只是市場中的一個小插曲，但也突顯了那些不願看到蘋果股價下跌的投資人把蘋果股價下跌歸因突發因素的“鴕鳥心態”。

　　然而，對於那些認為蘋果輝煌不再的看空者而言，蘋果問題的根源出在基本面，他們認為股價的下跌正是資本市場對於蘋果所發出的一個警告信號。

　　北京時間10月26日，蘋果公布了不及預期的2012財年第四季度和全年業績(截至2012年9月29日)。

　　數據顯示，蘋果公司第四財季營收增長27%至359.66億美元，淨利潤增長24%至82.23億美元。在2012財年中，營收增長44.4%至1565億美元，淨利潤增長60.99%至417.3億美元，淨利潤率由上一財年的23.94%提升至26.65%。

　　需要指出的是，如果對比前幾季的財報不難發現，蘋果第四財季的毛利率和淨利率均創下了最近7個財季以來的新低。

　　“在這7個季度中，無論是毛利率還是淨利率，如果繪成圖，那就是一個拋物線，它在2012年一季度見高點后，均開始快速下滑。這說明蘋果公司的盈利能力已經開始惡化。”上海匯多盈投資咨詢公司投資總監周波這樣對第一財經日報《財商》記者表示。

　　創新是科技公司的根本，隻有革命的技術才能享受革命的暴利。蘋果公司盈利能力的下滑似乎已經說明，沒有喬布斯的蘋果可能已失去了創新的能力。

　　分析人士認為，蘋果的創新到iPhone3G就結束了。從那之后，一直可以認為毫無創新。iOS的生態系統建立，設備基本結構和功能的建立都是在3G時代完成的，以后一直到今天都隻做了很少的幾件事：升級、還款以及完善之前的漏洞。

　　不過蘋果的多頭還是認為，自iPhone3G面市已經5年，蘋果失去創新的能力也已經5年，但是這並沒有阻礙蘋果的競爭能力在這5年時間內出現了大爆發。

　　頹勢難掩？

　　最近，蘋果雖然加快了產品的發布速度，連續推出了iPhone 5和iPadMini，但這卻沒能出現令投資看到支撐蘋果在700美元的高價位上繼續上漲的理由，反而認為這會給蘋果的利潤率帶來沖擊。

　　蘋果公司CEO庫克在電話會議上也指出：“這是蘋果史上推出大量新產品最多的季節，所有的這些產品都比之前產品成本更高，因此造成毛利降低。我們不願意偷工減料，希望創造最佳的用戶體驗。”

　　在對下一財季展望中，蘋果公司指出，其預期銷售收入將達到520億美元，同時預計每股收益將達到11.75美元。

　　周波指出，520億美元銷售收入雖是創歷史新高，但是同比僅增長12.23%，相對於最近幾個財季明顯放緩，而每股收益則是倒退了15%。

　　蘋果的頹勢同樣反映在了它的大型供應商上。彭博數據顯示，蘋果最大的供應商是凌雲半導體公司(CirrusLogic)，來自蘋果的收入佔其總收入的59%。盡管在截至9月底的第二財季，凌雲公司的淨利潤同比暴增215%，但本月以來，該股也已累計下挫21%，至32.4美元。

　　蘋果的第二大供應商格融移動(GLUMobile)的日子也不好過。格融移動是一家全球領先的手機游戲發行商，其來自蘋果的收入佔總收入的37.6%，然而該公司今年的第三季報顯示，格融移動淨虧損356萬美元，其股價從10月至今下跌了50%左右。

　　而其他供應商，例如鴻海精密、和碩聯合科技(Pegatron)、捷普科技(JabilCircuit)、偉創力(Flextronics)以及三星電子這5家公司股價均在10月走低。

　　除此之外，蘋果目前在智能手機和平板電腦市場的主導地位正遭到微軟、三星、谷歌及亞馬遜的挑戰，日趨激烈的競爭也是投資者看空蘋果的另一焦點。

　　市場研究公司IDC最新數據顯示，蘋果平板電腦的市場份額已經下降至50%，而三星所佔份額則增長一倍以上，至18.4%。

　　仍很便宜

　　蘋果公司的第四財報顯示，截至2012年9月29日，蘋果的資產負債表上有現金和現金等價物107.46億美元，有短期市場証券183.8億美元，長期市場証券921.1億美元，合計1212億美元。而這一點令那些依然堅信蘋果價值的投資人認為，現金儲備如此之多的公司是資本市場中難得的好公司。

　　除此之外，蘋果公司的股價雖高，但市盈率卻令人動心。目前，該公司市盈率為12.18倍，以2013年的預期營收計算，該公司的前瞻市盈率僅為11.45倍，低於標普500指數14.6倍的平均值，也低於標普500科技公司2013年14.72倍的前瞻市盈率。

　　基於以上幾點以及蘋果公司近日的大跌，一些分析人士指出，雖然投資者對蘋果的毛利潤率壓力和完全反彈的能力存在一些合理的擔憂，但是據分析師們稱，蘋果公司的競爭力並沒有改變。蘋果公司股票遭遇的大規模拋售表明蘋果的股票被超賣了，其建議投資者可以在這一價格水平買入。

　　但Destination財富管理公司創始人邁克爾·尤什卡米 (MicahelYoshikami)指出：“由於不確定性的存在，必須要有充足的理由才能持有蘋果股票。現在必須有其他一些投資渠道，不能再僅僅因為我們不知道該把錢放到哪裡就一味地投資蘋果。”

　　周波也對記者表示，那些認為蘋果仍然值得買入的投資者實際上是在犯脫離基本數據而想當然的錯誤。實際上，蘋果公司已經從7個月之前的巔峰開始慢慢隕落。而真正憂慮的是，蘋果已經跑不脫薩繆爾森所謂的“合成謬誤”。簡單地說，就是局部正確的事，放到整體上就是謬誤。蘋果先踮起腳尖，但當谷歌和微軟也學著踮起腳尖的時候，蘋果就不能看得更遠了，但比以前更累了。

　　青島美天網絡科技有限公司CEO漢景奎則指出，iPadMini將是蘋果最后一款影響行業格局的產品。自此之后，蘋果公司將進入緩慢而長期的價值回歸過程。