造紙行業恢復景氣尚需時日（板塊分析）

　　受近期人民幣連續升值影響，11月14日造紙板塊表現強勁。然而，市場人士認為，由於經濟增速的整體放緩，大宗紙品需求仍較疲弱，產品漲價動力不足，造紙行業整體景氣度恢復尚需要較長時間。

　　截至昨日收盤，造紙印刷板塊整體勁升1.41%。其中，福建南紙放量漲停，景興紙業、太陽紙業漲幅均超過3%，新疆天宏、恆豐紙業、民豐特紙漲幅超過2%。

　　業內人士指出，目前國內造紙企業的木漿進口依存度依然較高，國外木漿價格很大程度上決定了國內紙廠的生產成本。因此，人民幣的走勢成為決定造紙股漲跌的關鍵因素。

　　根據11月14日中國外匯交易中心公布的數據，當日人民幣對美元匯率中間價報6.2881，較前一日續升10個基點，為連續第七日上漲，再創新高。人民幣連續上漲有利於國內造紙企業降低生產成本，對行業構成利好。

　　不過，近期造紙行業整體表現並不好，整體仍然跑輸滬深300指數。對此，海通証券造紙輕工行業分析師徐琳認為，造紙行業由於近年產能集中釋放，正處於消化新增產能、淘汰落后產能的階段。由於經濟增速的整體放緩，大宗紙品需求仍較疲弱，產品漲價動力不足，整體景氣度恢復尚需要較長時間。

　　同時，造紙印刷上市公司三季報業績也普遍不盡如人意。東方証券分析師鄭愷指出，造紙行業第三季度環比需求出現下降，供應壓力持續升高導致產品價格走低，業績低於預期。而印刷包裝企業由於出口需求低迷，導致業績下滑。

　　即便已經進入第四季度，造紙企業的盈利情況也沒有太大起色。國信証券分析師李世新指出，可以用紙價與原料價格的比值來大致反映紙種的毛利率。他指出，在兩個月原料庫存假設下，受益於前期漿價下跌，上周白卡紙、雙膠紙、銅版紙該比值分別為1.34、1.32、1.15，顯示各紙種盈利仍普遍偏弱。

　　在這樣的行業背景下，徐琳建議投資者，應該關注行業整合背景下的龍頭公司表現，這些公司的優勢將進一步顯現。鄭愷則建議投資者，在今年負增長的公司中，挑選未來需求有改善的公司，負增長的企業往往帶來基數下降，如十八大后整體經濟需求改善，這類公司的彈性將會體現。