人民幣即期匯價連續十三漲停 熱錢大量流入或是幻象

　　結匯需求高漲 人民幣即期匯價連續十三“漲停”

　　“熱錢”大量流入或是幻象

人民幣兌美元匯率中間價與即期價對比

　　11月15日，伴隨中間價下調24基點，人民幣兌美元即期匯價亦以小幅下跌收盤。不過，由於美元賣、買盤力量對比依然懸殊，即期匯價上午絕大多數時間仍封於“漲停”價位，直到下午在陸續增多的買盤推動下才有所轉變。分析人士指出，近階段美元拋盤洶涌主要緣於人民幣貶值預期修正背景下的結匯意願升溫，而考慮到國內經濟增速趨緩、人民幣升值難以長期持續等因素，當前及今后一段時間“熱錢”是否會大量流入還有待觀察。

　　中間價結束7連漲

　　即期價連續13日“漲停”

　　據中國外匯交易中心公布，11月15日銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價為6.2905，較上一交易日下跌24個基點，結束了此前連續7個交易日的小步快跑。以中間價計算，今年以來人民幣累計升值104個基點或0.17%，總體變動幅度不大。此外，與5月2日創下的匯改以來高點6.2670相比，當前的中間價還低235個基點。

　　當日銀行間外匯市場詢價系統上，人民幣兌美元即期匯價受中間價走低影響跳空低開，但6.2276的開盤價仍達到高於當日中間價1%的交易上限，且在上午絕大部分時間守住這一價位。這已是該匯價連續第13個交易日觸及“漲停”。交易員表示，“大家都在爭著賣美元，買盤又幾乎沒有。這種情況下，隻能寄希望於央行借大行之手買入美元，從而向市場注入人民幣流動性。”

　　進入下午交易時間，平靜如水的外匯市場終於出現轉機。從Wind資訊行情數據來看，隨著下午三點左右一筆美元買盤將人民幣兌美元即期匯價從“漲停價”直接打落100個基點，市場上美元買盤逐漸增多。截至當日收盤，人民幣兌美元即期匯價較上一交易日下跌82個基點至6.2334，較當日中間價高出571個基點或0.91%，成功擺脫連續三個交易日“漲停”報收的格局。

　　對於昨日人民幣即期匯率的回落，交易員表示，一是中間價在隔夜美元指數窄幅震蕩的背景下小幅貶值，向市場傳遞了保持匯率穩定的信號﹔二是經歷了前期的持續上漲之后，市場對於近期人民幣升值空間已經有所保留﹔三是下午大型銀行的美元買盤給市場注入一定的人民幣流動性，並在一定程度上刺激了市場交易熱情。

　　不過市場人士表示，當前銀行內部的美元頭寸依然過剩，加之來自客戶方面的結匯需求依然旺盛，預計近期人民幣兌美元即期匯價仍會保持強勢。

　　貶值預期猶存

　　熱錢或難大規模涌入

　　回顧8月份以來人民幣匯率的表現，人民幣兌美元即期匯價從低於中間價到逐漸反超，再到頻頻觸及波動區間上限，市場對於人民幣預期的變動成為其背后最大的推手。以NDF市場一年期美元兌人民幣報價為例，8月下旬該報價反映的一年后人民幣貶值幅度還在1.76%，到了10月上旬就已經縮窄至0.75%左右。市場人士表示，前期人民幣貶值預期盛行時，企業和個人結匯意願下降、外匯存款增加，商業銀行也積累了大量美元頭寸，而隨著貶值預期的修正，企業和個人結匯意願驟然上升，在商業銀行拋售美元頭寸意願較強、而央行又不太願意入市干預的情況下，人民幣市場價持續走強也就在所難免。

　　歐美量化寬鬆帶來的熱錢流入，被許多觀點認為是推動人民幣升值的另一個重要原因。不過，也有分析人士對此持不同看法，理由是我國當前經濟形勢下，“熱錢”的短期逐利性決定了其不會出現大規模涌入。一方面，在“調結構”背景下，我國經濟增速趨緩已經成為市場共識，未來人民幣升值的空間已經不大。目前NDF市場對於一年后的人民幣預期仍處於貶值狀態，說明海外投資者對於人民幣升值的前景並不看好﹔另一方面，我國房地產行業仍處於嚴格調控狀態、A股市場走勢依舊低迷，賺錢效應不足也在很大程度上限制了資金的流入熱情。

　　從已披露的相關數據上，也還看不出熱錢大量流入的跡象。以即期價開始反超中間價的9月份為例，經“外匯佔款-實際使用外商直接投資(FDI)-貿易順差”簡單軋差得出-954億元，雖然較8月的-2388億元顯著縮小，但顯示“熱錢”仍在流出。如果考慮到當月外匯佔款中可能有相當一部分還是由前期累積下來的頭寸結匯而來，那麼這一流出規模可能還會更大。當然，鑒於10月份貿易順差繼續擴大、企業結匯意願進一步上升、人民幣即期匯價較9月走勢更強等因素，當月新增外匯佔款有望在9月份基礎上再次攀升，但其背后有多少是由“熱錢”貢獻而來，恐怕還值得商榷。（本報記者 葛春暉）

(來源:中國証券報)