通脹下行周期結束 CPI將重回“2時代”

　　繼9、10月份持續回落之后，國內農產品批發價格總指數最近兩個月以來持續震蕩回升﹔海外方面，CRB現貨和期貨指數12月再度出現震蕩回穩的走勢。分析人士預計，基於天氣原因和消費旺季，以農產品為代表的國內物價年底將繼續出現季節性的反彈，目前機構普遍預期本輪通脹下行周期已結束，12月CPI將繼續運行於2%上方﹔不過基於翹尾因素不高，明年上半年CPI的回升幅度都不會太高。

　　12月以來

　　農產品價格反彈2.77%

　　根據農業部公布的數據，農產品批發價格總指數在經歷了7、8月份的上漲之后，於9、10月份持續下行。截至10月31日，該指數收報182.50點，相較8月31日的203.30點下跌了10.23%。不過，11月以來，該指數開始震蕩回升，截至11月30日，農產品批發價格總指數收報187.70點，較10月底小幅上升2.85%﹔而截至12月11日該指數收報192.90點，不到半個月便環比上漲了2.77%。

　　與此同時，生豬價格也連續五周出現小幅回升的景象。截至12月7日，22個省市的生豬平均價格收報15.86元/千克，較前一周的15.31元/千克小幅走高。盡管生豬價格有所企穩，但有業內人士指出，去年高豬價高盈利刺激母豬存欄增長，在存欄量處於高位的大背景下，豬肉價格短期不會出現較為明顯的上漲，從周期的角度來看，豬價在2013年上半年之前可能都將處於整體回落的周期，到明年二、三季度可能才有所企穩回升。

　　國際大宗商品價格方面，繼8、9月份震蕩盤升之后，CRB現貨價格指數和期貨指數11月以來重拾震蕩回升通道，不過12月這兩大指數則再現震蕩整固的走勢。具體來看，12月以來CRB現貨指數小幅走高，截至12月10日收報484.21點，較11月31日的483.47點小幅回升﹔CRB期貨價格指數12月10日收報565.89點，較11月30日的571.23點則小幅回落。

　　2013年上半年

　　通脹壓力不會過大

　　從12月份的物價走勢來看，農產品價格和豬肉價格都出現了一定程度的回升，不過大宗商品價格則維持窄幅波動的格局。目前機構普遍預期本輪通脹的下行周期已結束，自11月開始CPI將正式重返“2時代”。實際上，12月乃至春節前，天氣因素將繼續推動蔬菜、水果等食品價格的上漲﹔與此同時，臨近年底，消費旺季的到來也會在一定程度上推高物價水平，因此，年底通脹水平穩中趨升也基本上成為定局。

　　有分析人士指出，目前通脹正在形成一個新的上行周期。鑒於目前經濟回升較為溫和，預計總需求的擴張不可能在短期內迅速上升，因而其對物價的拉動作用也相對有限。此外，基於今年下半年CPI一直在低位徘徊，預計明年上半年CPI的翹尾因素上升將較為緩慢，因此，物價在新周期的前期回升幅度會較為溫和。

　　需要指出的是，盡管下半年通脹未大幅攀升，且未對貨幣政策放鬆空間構成壓制，但今年下半年，在CPI向下筑底的階段，央行卻仍採取謹慎思路，即不動用利率及存准率，這或表明了管理層在貨幣層面依然堅持中性的基調﹔在CPI可能重啟新的上行周期的背景下，投資者更不宜對政策空間抱有過多期待。（記者 魏靜）