2012年並購市場熱力十足 嚴管央企非主業外投【2】

PE言退凸顯推動力

6月13日，中化國際以28.16億元收購全球最大的橡膠防老劑供應商江蘇聖奧化學60.98%的股權，凱雷投資得以退出﹔6月15日，北歐乳制品巨頭丹麥愛氏晨曦宣布以22億港元收購厚朴基金所持蒙牛乳業約5.9%股份，厚朴基金實現退出﹔9月18日，美國領先心血管治療公司美敦力擬以8.16億美元收購國內骨科器械生產企業康輝醫療，GIC、維梧創投有望通過並購退出﹔11月5日，博盈投資公開15億元定增預案，其中5億元用於購買武漢梧桐硅谷天堂100%股權（此前硅谷天堂曾以2.8億元全資收購奧地利斯太爾動力），硅谷天堂賬面獲利2.2億元實現退出。

一方面，今年以來境內外二級市場的持續降溫使得創業投資/私募股投資（VC/PE）機構尋求多元化退出渠道﹔另一方面，對於公司上市后股價低迷暫未退出、或上市后突擊入股的PE機構來講，尋求並購退出不但可以獲得相對較高的退出回報，還可以縮短投資周期、提高資產流動性。從整個VC/PE行業的發展態勢來看，並購退出的重要性愈發凸顯。

私有化交易風生水起

ChinaVenture投中集團數據統計顯示，2012年至今，共有28家企業宣布擬實施私有化交易，其中披露交易金額的案例為14起，披露交易金額達45.77億美元。如今年2月，阿裡巴巴集團宣布擬以179.29億港元私有化旗下阿裡巴巴網絡，6月20日交易完成﹔8月，分眾傳媒宣布收到由凱雷投資、鼎暉、方源資本PE機構等提出的私有化要約。

上市公司股票價格持續走低，公司價值被資本市場嚴重低估，管理層及大股東對公司絕對控制權的向往以及參與運作的PE機構對公司長遠資本運作空間及發展前景看好，都是中概股私有化交易今年大量涌現的主要動因。但能否擁有充足的現金流完成交易，已成為私有化的一大挑戰。

工程機械企業出境購

繼去年中聯重科出海收購CIFA以來，今年國內工程機械領域又迎來多起重大出海交易：1月18日，廣西柳工機械收購波蘭工程機械企業HSW下屬民用工程機械業務單元及子公司Dressta全部股權﹔1月底，三一重工聯合中信產業基金，以3.6億歐元收購德國混凝土機械巨頭普茨邁斯特100%股權﹔7月，徐工集團將德國混凝土機械設備制造商施維英52%的股權收入囊中﹔9月，山東重工集團旗下濰柴動力以7.38億歐元從私募股權機構高盛和KKR手中收購德國工業叉車和全球液壓技術領先者凱傲集團25%股權。

國內大型工程機械企業出海，一方面垂涎於歐洲等老牌工業企業雄厚的技術實力，寄望通過並購修補自身的技術與產品短板，歐債危機亦為企業收購提供了一定財務優惠。與此同時，標的企業在全球廣泛的銷售渠道，也符合中企布局海外市場、提升全球市場份額的長遠考量。

文傳行業高速整合期

2月15日，中共中央辦公廳、國務院發布《國家“十二五”時期文化改革發展規劃綱要》，其中提到：“擴大文化企業對外投資和跨國經營，鼓勵具有競爭優勢和經營管理能力的文化企業對外投資”。

政策的扶持促使國內文化傳媒企業加快並購重組步伐，利用競爭優勢迅速提升市場份額或完善產業鏈，從而做大做強成為行業龍頭。國內文化傳媒行業也迎來了高速整合期。4月6日，浙報傳媒公告稱，擬分別以31.8億元和3.1億元收購盛大網絡旗下的棋牌游戲競技平台杭州邊鋒和電子競技平台上海浩方﹔5月8日，萬達院線宣布以26億美元收購全球排名第二的美國AMC影院公司﹔9月25日，小馬奔騰宣布聯合印度媒體巨頭信實媒體，以3020萬美元收購美國著名特效制作公司DigitalDomain的100%股權﹔10月25日，博瑞傳播宣布購買網絡游戲公司漫游谷70%股權。