巨虧的武鍋仍臨退市深淵 5年虧損17億元【2】

　　破先例的“債轉股”

　　由於持續虧損，武鍋股票於2010年4月9日起暫停在深交所上市。2012年6月底新退市制度發布后，為降低負債，武鍋董事會提出“債轉股”的財務結構重組方案來避免退市，這個方案成為激怒中小股東的導火索。

　　“通過Q Q群集中了700多個中小股東，看到大股東提出的債轉股方案，群裡炸開了鍋。”股東代表李建平說，“這意味著投資這麼多年不僅沒有回報，還要通過低價債轉股來稀釋股權。如果開了這個先例，一次次通過債轉股擴大股權，股權豈不要完全集中到大股東阿爾斯通手中。”

　　武鍋的債轉股方案是將阿爾斯通(中國)投資有限公司對公司的部分債務貸款16億元轉換為公司股份。轉股后武鍋稱其“淨資產將為正並且減輕利息負擔，未來實現淨利潤為正”。第一個方案每股2.18元的轉股價被否后，武鍋將價格提高到3元。

　　若債轉股方案實施，阿爾斯通(中國)投資有限公司的持股將從現在的1.5億股躍升至6.8億股，佔總股本的82.4%。相應地，武漢鍋爐集團的持股比例將從以往的6.91%縮小至2.47%，中小流通股東的持股比例將由42.09%縮小到15.06%。

　　武鍋董秘秦亮介紹，為保住上市地位，武鍋研究了破產重整、資產重整等各種方案，隻有債轉股在短時間內可行，經過反復協商，這個破先例的方案才獲得管理部門的支持。

　　也有一些中小股東表示，對債轉股方案本身並沒有太大異議，只是不能接受2.18元和3元的轉股價。他們說，這次債轉股的本質是增發，按照A股慣例，應該以停牌前20個交易日的均價作為轉股價格的基礎。武鍋股份在停牌前股價為6.17港元。

　　不過，武鍋董事會表示A股的慣例並不適用於B股。阿爾斯通代表、武鍋董事紀曉東說，雖然公司在兩年半前停牌價折合人民幣是5.5元，但這兩年半的時間裡，國內同行上市公司的股價基本都下降了一半，若把虧損計入，現在公司的股價應在2.18元以下。“3元的價格已經考慮了通貨膨脹的因素，這也是阿爾斯通在巴黎的中小股東能夠接受的最高價。”

　　巴黎中小股東能接受的最高價最終沒能被中國的中小股東接受。一個月的時間裡，武鍋每股2.18元的債轉股老方案遭到了55.24%的股東反對，未獲股東大會通過。3元的新方案遭到49.21%的股東反對，再次被否決。