印度“限金”恐致百萬人失業

4%至6%，6%至8%，8%至10%，印度黃金進口稅已經實現三級跳。

8月13日，印度上調了黃金和白銀的進口稅，印度財政部向議會發出的通知顯示，政府將黃金進口稅從8%提高至10%，將白銀進口稅從6%提高至10%。除了黃金白銀，印度限制進口的商品清單正在擴大，石油、冰箱、電視等都已進入“限購”行列。

一個黃金消費大國，為什麼偏偏要限購黃金？如此限購效果如何？對全球黃金市場影響幾何？昨日《國際金融報》記者採訪了多位專家，對上述問題進行了深入的調查。

為什麼要限購——

源於貿易失衡嚴重

商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育在接受《國際金融報》記者採訪時表示，印度政府的決定源於其久治不愈的經濟痼疾，印度貿易赤字和經常項目收支赤字都非常嚴重。該國自1947年獨立以來隻有兩年貿易收支順差，分別出現在1972－1973年度、1976年－1977年度，距今已有30余年。盡管上世紀90年代期間，軟件業帶動的服務貿易出口出現快速增長，但是新世紀以來，被西方機構列入“金磚國家”的印度貿易逆差卻愈發嚴重。

相關數據顯示，印度貿易從2003年的71.88億美元上升至2008年的958.08億美元，逆差額也隨之擴大，2008年達到360.88億美元，並繼續居高不下。有機構預測，今年第二季度印度經常賬赤字將再次惡化。

“在經濟增長景氣的情況下，貿易失衡並不會對匯率有太大影響，但當前印度經濟降溫，就會對匯率產生較大影響，從而造成持續通脹。1995年-2004年期間，印度CPI平均維持在6.3%，但2009年-2012年間，CPI就達到9%以上，在這種情況下，相當多的居民把持有黃金作為對抗通脹的工具，而且在印度這個國家，黃金對其民眾具有極高的宗教吸引力，對黃金的持有量居高不下再次導致進口大增，並由此形成對貨幣、物價的惡性循環。以前印度可以通過資本項目對貿易逆差進行彌補，但是現在大量資本流出，情況已不同於過去。”梅新育表示，在持久的貿易赤字和經常項目收支赤字壓力下，一旦遭遇風吹草動，印度就很容易陷入“資本外逃-本幣對美元匯率貶值-資本加劇外逃”的惡性循環，而該國資本流入又以波動性較高的証券組合投資流入為主，導致這種惡性循環和波動更加劇烈。

為什麼是黃金——

八成赤字來自黃金

多項舉措中，印度政府大多將矛頭對准黃金交易。印度是世界上最大的黃金買家，黃金進口一直被視為造成印度巨額經常賬赤字的“罪魁禍首”。

根據印度央行的統計，約有80%的經常賬赤字是因黃金進口造成的。印度政府為削減巨額經常賬逆差，從去年開始就多次上調黃金等進口稅，並在今年7月出台規定，要求進口商所進口的黃金至少有20%用作出口用途，在沒有出口完之前不得再次進口黃金。

這一舉措將國內供應“挖空”，而處於觀望的黃金交易者也暫緩了交易。但按照慣例印度在接下來幾個月將迎來黃金購買潮，令政府對此依然謹慎，在8月連續兩天出台對黃金的新交易規定。

分析人士已經開始表達了對印度政府“限金”決定的擔憂。《印度斯坦時報》報道稱，因巿場上黃金缺貨，估計自6月以來，包括工匠、技師、銷售人員在內，黃金珠寶業已有50萬從業人員失業。印度寶石和珠寶貿易聯盟表示，許多從業人員是契約雇工，目前雖仍到班，但多數金匠沒活可干，若限制黃金進口措施繼續，恐造成逾五成從業人員、約100萬人失業。

不僅如此，交易員還擔心上調黃金交易稅可能導致人們通過非法渠道，從稅率較低的鄰國處獲取黃金。而這一動向將導致鄰國黃金進口增加，並進一步逼緊鄰國政府出招對抗。自6月起，斯裡蘭卡已將黃金進口關稅上調了10％，巴基斯坦則更干脆，已於8月5日開始禁止黃金進口，為期1個月。

限購什麼效果——

民眾對黃金狂熱未變

盡管印度政府頻頻出招，印度民眾對黃金的需求依舊有增無減。印度官方數據顯示，7月印度的黃金、白銀購買量達到29億美元，超過6月的24.5億美元，由於白銀銷量佔比微小，近29億美元的購買量說明，印度民眾對黃金的狂熱未變。

除了出於宗教需要外，現在印度民眾購買黃金，更是出於資產的保值增值。“目前盧比對美元始終在大幅度貶值，而去年以來，國際市場上以美元計價的大宗初級產品價格也在不斷下跌，但國內以本幣計價的這些黃金的價格依然如故地堅挺，所以黃金對於民眾來說依舊很有吸引力，還是長期的保值工具。”梅新育表示，“目前印度政府的措施時有必要的，但是從其具體國情來看，這些措施並不能幫助印度發生根本性改變，隻能說，採取措施情況仍是比較糟糕，但是不採取措施將更加糟糕。”

上海中期期貨分析師李寧在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“印度限制黃金進口的政策從去年就開始討論並在今年實施並不斷加碼，不過，之前效果一直不明顯，6月才有較大幅度顯現，印度6月黃金進口量減少近81%，如此大萎縮幅度一方面是由於進口稅漸漸抑制印度國內的消費需求，另一方面由於6月並不是印度黃金需求旺季。”

但需求旺季就快來了。國泰君安期貨研究所研究總監陶金峰向《國際金融報》記者表示：“黃金進口稅的效果仍需觀察，8月中旬至11月，印度接連迎來十勝節、排燈節等節日，而往年每逢這些節日，印度實物黃金銷量將上升，進入黃金需求高峰，且印度黃金消費具有一定剛性，因此黃金進口量能否保持低位還有待觀察。”

對印度政府的一個壞消息是，最近印度黃金較倫敦黃金溢價也已跳增至每盎司25至30美元，這說明由於市場供應不足，而需求龐大，造成了黃金價畸形升高。

世界金價如何——

金價延續弱勢反彈格局

“從心理層面來看，國際黃金市場會因印度提升黃金進口稅受到沖擊，國際金價受到打壓。”陶金峰認為金價會受印度影響而下跌。但是，也有不少機構認為，印度總體黃金消費量並沒有太大改變，比如走私或許會補充官方黃金輸入。

世界黃金協會投資部董事總經理郭博思在接受外媒採訪時表示，印度政府為降低經常項目赤字而採取了控制黃金進口的舉措，這些舉措顯然干擾了印度黃金市場，但他認為此舉並沒有給需求帶來太大影響。

他預計，今年年底的印度黃金需求不會有明顯下降，只是官方黃金進口量與實際消費量將出現差異。世界黃金協會預計印度今年將消費大約850噸黃金，低於2012年的864噸，其中走私到印度市場的黃金可能有200噸。

有一個現象是，中國黃金消費正在迅速上漲。陶金峰認為，中國黃金消費增長部分抵消印度黃金消費下降，對於全球黃金需求影響有限。“來自中國和印度的大量黃金需求為金價維持在目前水平提供了強有力的支撐。”世界黃金協會官員近日預計，2013年中國黃金消費有望達到1000噸，並超過印度成為黃金消費第一的國家。

陶金峰指出，雖然在美聯儲9月開始縮減購債規模的預期下，黃金中線面臨較大的下調壓力。但是近日，黃金市場仍有部分利多或潛在利多因素值得密切關注。李寧也預計，黃金短期還會維持反彈格局，因為黃金ETF出現了加倉跡象。

另外，據國際貨幣基金組織統計，6月各國央行增持黃金儲備大於減持黃金儲備，俄羅斯等國央行增持力度較大。各國央行增持黃金，也有利於減輕黃金期貨下行壓力，有利於金價弱勢反彈。