金台觀察：中國再度發力的時間窗口到了

美元潮涌開始退去，新興市場一片哀鴻。現在的跌勢依然在維持。新興市場一片哀鴻帶來了對中國市場的擔憂，悲觀者稱，最壞的時候是不是要到了。

未來的圖景可能相反，美元潮涌退卻之后，極有可能發生的是：中國再度發力的時間窗口到了。或許我們可以稱這個為“新中國機會”：中國可能在新興市場的哀鴻中成為重要的投資熱點﹔在全球產業鏈上的地位將再度得到強化。

中國制造競爭力上升可以預期

美元潮涌退卻，大宗商品的廉價時代是可以預期的，此前的大宗商品價格，很大部分溢價是美元推動。部分新興市場國家處於中國上游，主要為中國制造提供能源、金屬、大宗商品等等。顯而易見，大宗商品的廉價時代對於這些新興市場國家而言，是一個壞消息。

對於中國而言，意義是綜合的。中國本土上游產業會受到沖擊，但是整體而言，在人民幣維持穩定的條件下，有利於中國制造成本下降，中國制造競爭力上升可以預期。

新興市場國家的投資環境惡化

對於中國制造的主要競爭者，這些新興市場國家的影響或在兩個方面:其一是產業轉移，東南亞的新興市場，是中國制造轉移的方向之一，比如像日本，在東南亞進行了大量的資產布局﹔其二是FDI的競爭，中國與東南亞國家FDI的競爭關系比較復雜。有些持競爭論，有些是促進論：認為中國吸收FDI還會促進東南亞的FDI。不過在客觀上說，曾經發送過中國FDI主要來源地對華投資連續下降，而東南亞卻出現FDI大量進入的現象。

美元潮涌的退卻，將在產業轉移和FDI兩個方向上，對這些國家產生重大影響。美元周期扭轉之后，新興市場國家的投資環境惡化。這些新興市場國家結構矛盾預計將更加突出，經常賬戶赤字巨大的問題開始凸現：赤字的填補需要資本流入，量化寬鬆政策將加劇這樣的結構性矛盾。

可以預期這些新興市場國家貨幣的貶值趨勢。貶值的發生，將有兩個方面的影響：一方面將對外商投資造成實質性的損失，許多這些市場投資的跨國公司的損益表上，匯兌損失將會上升﹔另一方面，因為出口競爭，這將間接影響中國的出口，但貶值是否會給這些國家的出口帶來正面影響值得關注，因為貶值可能推動形成輸入性的國內通脹，可能最終給這些國家帶來很強的負效應。

擴內需和開放政策帶來機遇

新興市場國家的投資環境惡化，將凸顯中國在全球產業鏈上的地位。

整體上，中國經濟的回升態勢已經成為共識。另外，中國資產市場的泡沫並不嚴重，中國股市最近兩年表現平淡，基本可以說不存在什麼泡沫。中國股市的下跌與基本面的背離，大部分原因是體制機制造成的，而這些問題，正在得到解決。

中國經濟的回升態勢背后，是中國擴內需政策的深化，國內需求的比重越來越高，是中國投資環境的進一步的優化——中國自貿區已經在路上，國務院剛剛批准了總面積為28.78平方公裡中國（上海）自由貿易試驗區的啟動。顯然，中國這個驅動全球經濟增長的發動機換擋之后，還會再度發力。

一旦中國向好的這個趨勢持續，那麼，中國將在新興市場國家一片哀鴻中非常耀眼的突現出來，並成為美國資金避風港之外的，重要的投資熱點。