仙壇股份業務模式疑似虛構 數據矛盾涉嫌造假

　　山東仙壇股份有限公司5月16日公告已經通過審核過會，准備登陸A股市場。但專業人士依據公開數據所進行的分析發現，公司若干財務數據異常，與公司描述的業務模式存在差異，可能涉嫌虛構商業模式或財務造假。

　　本報曾就相關問題給公司發去採訪函，截至發稿前未收到公司正式回應。

　　仙壇股份對外銷售產品主要為商品代肉雞和雞肉產品，兩項合計約佔公司營業收入的97%。在同類公司中，可比上市公司包括民和股份、華英農業、大成食品、森寶食品和聖農發展，通過公析，發現仙壇股份毛利率明顯超出同類同價格水平地區上市的毛利率，而公司採取一般性對比的方法來掩飾這一顯著差異。

　　仙壇股份綜合毛利率在報告期逐年提高，2009 年度、2010 年度和2011年度的綜合毛利率分別為9.64%、9.91%、13.86%。公司稱主要是由於較高毛利率的雞肉產品在營業收入中佔比增加所至，2011年末雞肉產品營業收入佔比為63.76%。

　　仙壇股份與上述5家上市公司的數據相比較，得出公司雞肉產品的毛利率處於正常范圍的結論。仙壇股份招股書稱2010年上述五家上市公司的平均毛利率為10.96%%，而仙壇股份2010年雞肉產品的毛利率為11.73%。

　　與此同時，仙壇股份招股書中披露其毛利率低於聖農發展和森寶食品，因為兩家公司所處地區的雞肉價格比仙壇股份主要的銷售地區山東地區高出20%以上。

　　據此專業人士認為仙壇股份與兩公司並不具備可比性，仙壇股份應與銷售區域價格相差不大的公司民和股份、華英農業和大成食品進行對比。但仙壇股份2010年與三家公司的毛利率相比，則出現了巨大的差異。公開資料顯示，上述三家公司的雞肉產品在2009年的毛利潤都是瀕臨虧損，2010年的平均毛利率不到5%，仙壇股份2010年的毛利率是這三家公司平均毛利率的2倍以上，專業人士認為這很不正常。但公司對此並未做出任何解釋，反而用較大篇幅解釋了其與聖農發展及森寶食品的毛利率落后的原因，此舉在招股書中顯得頗為詭異。

　　業務模式疑似虛構

　　仙壇股份在招股書裡聲稱要成為國內高品質雞肉產品供應的一體化經營標杆企業。但從仙壇股份財務分析數據來看，公司更像是個從事肉雞貿易和宰殺肉雞的販子。對公司財務報告的解讀發現，仙壇股份報告期內部分商品代肉雞可能來自外購而非全部來自合作養殖，因此導致報告期內養殖費偏低，或者公司虛增產量導致每羽養殖費偏低，虛構業務模式致公司財務數據再度出現異常狀況。

　　相關財務數據表明，仙壇股份與合作養殖相關的三個會計項目報告期內出現異常：商品代肉雞存貨不隨著產量的增長而增長，而是穩定在9000萬元左右﹔商品代肉雞養殖風險押金隨著產量增長反而下降，公司解釋稱降低了保証金標准﹔應付商品代肉雞養殖費2009年期末余額最高，公司解釋稱當年資金緊張沒有及時兌付。仙壇股份與合作養殖相關的三個關聯科目報告期內都出現異常，公司解釋似顯牽強，專業人士認為，仙壇股份合作養殖模式可能是個騙局。

　　數據矛盾涉嫌造假