浩豐創源IPO財務數據存疑 盈利能力欠佳

　　北京浩豐創源科技股份有限公司近日披露首次公開發行招股說明書，公司此次擬發行1030萬股，發行后總股本4110萬股，擬於深交所上市。公司主營業務是向銀行、保險、制造、商業流通與服務、政府及公共事業等行業或領域提供具有自主知識產權的營銷信息化解決方案，包括聯絡中心及統一通信平台、營銷業務及管理平台和相關技術服務。本報記者調查發現，公司財務存在很多問題，同時招股說明書也顯示出公司在科研能力上存在不足。

　　盈利能力欠佳專利價值偏低

　　浩豐創源在招股說明書中披露，公司2009、2010、2011年淨利潤分別為14,609,778.94元、26,786,417.43元、38,138,394.25元，年復合增長率達61.57%，增長勢頭十分迅猛，但值得注意的是，稅收優惠與政府補助在企業利潤中佔比較大。招股說明書中顯示，在2009、2010和2011年度，公司享受的稅收優惠及財政補貼分別達到582.15萬元、1057.88萬元以及918.1萬元，分別佔當年利潤總額的39.94%、39.49%和24.07%，雖然在2011年度有所下降，但整體看來，企業對於政府補貼及稅收優惠的依賴比較大，公司自身盈利能力值得懷疑。

　　此外，公司在報告期內存貨逐年增加，存貨周轉率逐年下降。公司在2009、2010及2011年度的存貨分別達到6,032,006.17元、15,310,149.45元、31,990,217.92元。兩年內存貨增長率分別達到153%和108%，存貨余額增長較快。與此同時，公司存貨周轉次數逐年下降，在2009、2010、2011年度分別達到7.84次、6.85次及4.42次，存貨周轉天數由2009年度的46天，增加到2011年度的82，增加幾近一倍。存貨周轉率是重要的財務指標之一,存貨周轉率能夠反映企業存貨的利用效果和變現水平,並體現企業存貨的銷售速度及質量狀況。存貨周轉率逐年下降，說明企業存貨銷售速速及變現水平不容樂觀。

　　作為國內營銷信息化解決方案提供商，無形資產在公司資產中的地位應當十分重要。而在招股說明書，公司提出目前已掌握40余項余項計算機軟件著作權，在國內同行業中居於領先地位。但根據企業資產負債表顯示，截止2011年12月31日，公司無形資產僅為28274.5元，而同行業的華勝天成截止2011年底，無形資產74055840元。可見企業科技含量不足，而佔研發支出比例超過60%的對外委托開發費用也從側面反映公司研發能力的不足。

　　應收帳款混亂財務數據被疑

　　盡管浩豐創源招股書披露報告期應收賬款增速低於營業收入增速，但其數據混亂，被媒體懷疑公司涉嫌虛增利潤。

　　發行人2009年末、2010年末和2011年末的應收賬款淨額分別為2174.64萬元、2,730.44萬元和2,873.17萬元，佔當期流動資產總額的比例分別為36.83%、29.73%和22.55%。媒體發現其中存在許多不符合財務邏輯的情況。

　　2011年浩豐創源與第四大客戶中國儀器進出口(集團)公司的交易金額為797萬元，與此同時浩豐創源2011年對中國儀器進出口的應收賬款為877萬元，佔當年應收賬款的比例的28.51%，賬齡在1年以內，也就是說其應收賬款比交易總額還多。值得注意的是2010年中國儀器進出口並未進入浩豐創源的前五大客戶，浩豐創源2010年的第五大客戶為中國郵政集團公司，交易金額僅為726萬元。這一狀況明顯不符合財務邏輯。

　　2010年浩豐創源對北京鑫利文豪科技發展有限公司的應收帳款金額為768.50萬元，佔公司應收賬款的26.52%，賬期為一年。而北京鑫利文豪在2010年和2009年均未進入公司前五位大客戶，浩豐創源2010年和2009年的第五位大賬戶的營業額僅為726萬和415萬元。也就是說，作為一個連前五大客戶都沒有進入的企業，北京鑫利文豪欠的錢比第五大客戶的交易總額都高，令人詫異。

　　專業人士指出，不少企業通過應收賬款達到虛增利潤的目的，這種公司上市后極易發生業績變臉。

　　第一大供應商身份被疑

　　2011年浩豐創源向第一大供應商南京宗騰電子科技有限公司採購不含稅金額3867.16萬元，佔比達到32.51%﹔2010年向南京宗騰採購2144.58萬元，為第一大供應商，佔比達到25.97%，2009向南京宗騰採購1326.98萬元，為第二大供商商，佔比也達到了19.63%。

　　記者查詢得知，南京宗騰注冊時間為2009年2月19日，也說是說這家公司其成立的這一年便與浩豐創源做了上千萬的生意，並成了浩豐創源的第二大供應商。此后連續成為浩豐創源的第一大供應商。南京宗騰主要為其提供服務器、路由器、防火牆、交換機等產品，此類產品的上游供應商極其眾多。

　　公司在招股書上解釋，盡管所需設備的上游生產廠商較多，但由於客戶對營銷信息化解決方案的運行穩定性要求較高，多數採購國際和國內知名廠商生產的產品。

　　作為一家知名廠商，記者在搜索南京宗騰的相關資料時卻一無所獲。

　　(投資時報)