迪瑞醫療：數據矛盾 涉虛增利潤賬外支出

　　作為創業板擬上市企業，迪瑞醫療近年來的業務增長可稱迅猛，報告期內（2009-2011年）,公司營業收入分別達到1.76億元、2.31億元，及3.58億元。

　　但近日有業內人士向《大江南証券》曝料稱，迪瑞醫療的數據有多處矛盾，其靚麗業績可能通過“造假”而來。

　　經調查，迪瑞醫療確實有很多“蹊蹺”的地方，一是利潤增長的同時，銷售人員的獎金卻下降，兩者矛盾，公司有利用經銷商壓貨，以虛增利潤的嫌疑﹔二是研發人員眾多，研發費用卻畸低，涉嫌人為降低成本，這樣同樣可以達到虛增利潤的目的。

　　涉嫌虛增利潤

　　招股書顯示，迪瑞醫療銷售人員2011年人均創收創下歷史新高（見下表）， 但獎金隻有102萬元，甚至比上年240萬元少了58%。

　　業內人士表示，“利潤增長與銷售人員獎金出現反向增長，與常識相悖，考慮到創業板對擬上市公司業績的要求，迪瑞醫療虛增業績的可能性很大。”

　　同時，該公司銷售費用率明顯低於同行，招股書表示，報告期內，公司醫療器械相關業務的銷售費用佔營業收入比例均低於同行業上市公司平均值，體現了公司銷售模式中以經銷商代理銷售為主的特點以及管理層較強的成本費用控制能力。

　　換句話說，迪瑞醫療的銷售人員花費比同行業更低廉的差旅及公關等費用為公司獲取靚麗的業績，卻拿著越來越少的獎金回報。

　　而形成反差的是，經查詢，迪瑞醫療實際控制人為宋勇，宋勇、宋超與宋潔為兄妹關系，按年齡從大到小依次為宋勇、宋超、宋潔﹔顧小豐與宋潔為夫妻關系。即宋氏家族持有發行人92.73%股份，復星醫藥持股6.46%，而員工持股隻有區區的0.81%。

　　涉賬外支出

　　迪瑞醫療稱其最大的競爭優勢是自主創新的技術研發優勢，但是在此方面，迪瑞醫療的數據依然矛盾重重。

　　資料顯示，該公司截止2011年末研發人員有312人，但該公司2011年研發費用隻有2500萬元，人均約8萬元，基本隻夠工資開支，該公司在銷售費用中披露了銷售人員薪酬詳細情況，但在管理費用中卻沒有披露研發人員薪酬明細情況。

　　基於以上分析，有人士懷疑迪瑞醫療將直銷包裝為經銷，隱瞞終端市場費用（醫療器械及相關業務回扣），賬外支付銷售人員提成﹔研發費用也不透明，疑似有賬外支付研發人員薪酬情況。

　　關於迪瑞醫療的相關問題，《大江南証券》將進一步予以關注。

　　田甜

　　（單位：元） 2011年 2010年 2009年

　　營業收入 358,055,014.11 231,187,389.12 175,648,733.19

　　銷售人數 344 308 207

　　人均創收 1,040,857.60 750,608.41 848,544.60

　　數據來源：迪瑞醫療招股書（來源：大江南証券）