金台觀察：東風入股PSA的資本游戲

    故事中，貓並沒有教給老虎爬樹。現實中，東風汽車要想從PSA（標志雪鐵龍公司）身上得到想要的技術與管理經驗也不容易。

    東風汽車和法國政府將分別向PSA注資8億歐元，各自買下14%的股份。三方的備忘錄顯示，東風汽車將與PSA深化在華合作，雙方希望於2020年達成合資公司神龍汽車年銷150萬輛（包括東風品牌、標致品牌和雪鐵龍品牌）的目標。

    PSA是這次重組項目最直接的贏家。PSA正在遭受虧損的煎熬，其去年淨虧損23億歐元，盡管相對2012年50億歐元的虧損，已經減虧一半，但要想在2、3年內完全扭虧也不容易。PSA的傳統市場，包括法國本土和中東、南歐等地區，受到了現代、起亞等歐洲外品牌的沖擊嚴重﹔雪上加霜的是，其賴以支撐生存的70億歐元國家擔保也在2013年過期。看起來，除了進一步倚重中國和亞洲市場，似乎沒有更好的出路。

    受本次重組的利好影響，PSA得以順利保留在法國的工廠，從現在起到2016年，將在法國本土制造100萬輛汽車，除投資15億歐元外，該公司將75%的研發部門留在法國。其研發的能力反而得到加強。

    相形之下，希望東風汽車能夠掌握主動的投資者則應該擔憂更多。東風汽車與法國政府、標致家族持有相同的股份，這使得其並不能在董事會上獲得真正的話語權。未來三方一旦在重大決策上發生分歧，法國政府和標致家族站在一起的可能性更大。

    其他方面也不樂觀，並購投資是提升內功的快捷路徑，但8億歐元帶來的內功提升空間尚不明朗。根據備忘錄，東風汽車與PSA將加強在研發領域的戰略合作，包括在華共同設立研發中心，在產品技術和車型平台上發揮協同效應。主導權仍然在法方手中。

    僅體現出的國際化內容是東風與PSA將聯合設立出口銷售公司，負責神龍汽車和PSA產品在亞太地區(除中國外)，特別是東盟地區（東南亞）的銷售和服務。東南亞地區本來就不是PSA的傳統市場，此舉更多的意義是將給PSA帶來市場份額。

   法國經濟部長莫斯科維奇稱PSA的資本重組交易是一項“明智的、戰略性的投資”，東風在這項交易中扮演的角色，從已經披露的細節分析，確實僅表現出了“投資”的意義。

    《金台觀察》專欄是由人民網財經研究院的研究團隊及外部專家聯合撰寫的短篇評論，提供具有洞察力的關於中國經濟、商業趨勢的解析。投稿或有關於文章的任何意見請聯系cy#(換成@)people.cn。