管濤:當前資本外流並非風險 供求變化顯匯改成果

國家外匯管理局國際收支司司長管濤 （人民網章斐然 攝）

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人民網北京19月23日 （張文婷 章斐然）數據顯示，今年三季度以來，我國進出口順差屢創新高，人民幣匯率總體升值，但是銀行的結售匯順差持續走低，有些月份甚至出現逆差。針對市場上關於“資本大量外逃”的傳言，國家外匯管理局國際收支司司長管濤在回答《人民日報》記者提問時表示，當前我國確有資本外流的現象，但並不構成風險或問題。此外，外匯市場的供不應求也是資本項下淨流出的原因之一。

管濤強調，“未來我國跨境資金流動雙向波動將成為一種新常態。”

管濤指出，盡管三季度海關統計的進出口順差1281億美元，同比、環比增長迅速，但同期外匯市場出現供不應求，必然對應了資本項下的淨流出。

據介紹，自3月擴大人民幣對美元匯率雙向浮動區間以來，人民幣匯率呈現了明顯的雙向波動。這在一定程度上使得市場主體調整了外匯交易策略：企業購匯意願普遍增強，結匯動機有所減弱。

數據顯示，三季度銀行結匯較二季度增長3%，而售匯增長14%。從衡量企業購匯動機的指標來看，三季度企業外匯支付的購匯比例達到70%，比上半年上升5個百分點﹔而企業外匯收入中結匯的比例是69%，比上半年總體回落了3個百分點。

另外，企業外匯存貸款數據也反映其購匯意願的增強。三季度企業外匯存款增長38億美元，其中7、8月份合計增長229億美元，遠低於一季度387億美元和二季度652億美元的增速。同時，三季度境內外匯貸款下降212億美元，而一季度增加626億美元，二季度減少23億美元。此外，三季度企業的進口跨境貿易融資余額下降365億美元，而一季度和二季度分別增加241億和187億美元。

“這種外匯市場供求關系的變化，是3月份人民幣匯率形成機制改革新成果的進一步顯現。”管濤說，“這不應被視為風險或者問題。”

他表示，可從三方面看待這個問題：

第一，從調整的結果看，這種變化符合國家宏觀調控的目標。國家年初就確定了國際收支趨向基本平衡的目標。一季度，國際收支經常項目、資本項目“雙順差”，外匯儲備增加1000多億美元，完成國際收支平衡任務面臨很大的挑戰。但是，進入4月份以后，在國內外經濟環境不確定性增加的情況下，由於人民幣匯率雙向波動，企業進行了反向的財務調整。二季度，雖然貿易順差擴大，經常項目盈余增加，但資本項目卻從上個季度的940億美元淨流入轉為162億美元淨流出，國際收支口徑的外匯儲備資產增加額從上季度的上千億美元降到了200多億美元，環比降幅達82%。初步預計，三季度我國國際收支仍是“經常項目順差、資本項目逆差”的平衡格局。這對於實現我國國際收支自主性平衡是有益的，也為央行改善宏觀調控、擴大貨幣政策操作空間創造了有利條件。

第二，從調整的路徑看，企業增加外匯存款，包括一些企業增加對外投資，使得我國貿易順差由國家集中持有變成市場分散持有，符合藏匯於民的改革方向。企業減少外匯貸款和對外負債有利於降低貨幣錯配，減少對外負債敞口，能夠降低金融風險。而且，在人民幣匯率形成市場化改革過程中，央行逐步淡出外匯市場干預，就意味著貿易順差必然對應著資本流出，而且貿易順差越大，資本流出規模就越大，這本身也是改革的方向。我們改革取得了成果，達到了預期目標，但不能把這一結果當成問題，這需要我們認真權衡。

第三，從調整的過程看，2012年底到今年年初，我國曾經歷了一輪資本較大淨流入。近期由於人民幣匯率雙向波動、內外部環境錯綜復雜，資金由偏流入轉向偏流出，“鐘擺效應”比較明顯，這也是正常的。況且，兩三百億美元的供求缺口並不算大，是可以承受的。而且三季度企業外匯收入結匯的比例仍然達到69%，比二季度還上升了1個百分點。9月份，企業外匯收入中的結匯比例達到74%，比8月份上升了6個百分點，說明當前市場主體的持匯意願還是穩定的，並沒有出現恐慌性的囤積外匯。

管濤表示，未來我國跨境資金流動將在震蕩中保持基本平衡。現階段我國經常項目收支趨向基本平衡，人民幣匯率也趨近於均衡合理水平。在這種情況下，由於內外部不確定性因素有所增加，可能會使得跨境資金流動雙向波動成為一種新常態，這也是在中國經濟新常態下的國際收支運行新常態。未來影響我國跨境資金流動的因素，有偏流入的，也有偏流出的。如我國經濟逐步企穩、海外對人民幣資產配置需求提升、境內外正向利差、年底西方傳統節日需求旺季等因素，都有利於跨境資金流入。