10月新增信貸未及預期 AAA企業債券收益優勢大

人民網上海11月14日電（記者 魏倩） 央行12日公布今年10月份的社會融資規模為1.29萬億元，比上年同期增加5038億元。其中，人民幣貸款增加5052億元，佔比持續下降為39.2%，而信托、票據及企業債券佔比達40.5%，超過人民幣貸款的比重。

從總量看，社會融資規模依然較高，顯示了金融機構對經濟的支持力度，但已不及9月份寬鬆，相較於9月的1.65萬億融資規模有所下降，而人民幣貸款比前三季度57.3%的比重大幅減少，規模創下13個月以來的新低。

當月信貸供應量明顯低於市場預期，此前多數預測平均在5900億元。不過從貸款結構上來看，改善明顯，中長期貸款佔比提高了10個百分點。

信貸下滑原因除了季節性因素之外，“主要反映了貨幣當局相對謹慎的政策立場，與年初時缺乏有效貸款需求以及信貸增長因貸存比等監管政策而受限的情況明顯不同”，高盛高華提供給記者的報告認為。

也有分析認為，信貸類增長較少，主要因為銀行融資表外化，而非市場需求減弱。這表現在計入銀行表外業務資金的委托貸款、信托貸款以及企業債券等直接融資規模佔比大幅上升。央行昨日數據顯示，10月份信托貸款增加1445億元，同比多增1355億元﹔未貼現的銀行承兌匯票增加791億元，同比多增1977億元，而企業債券淨融資2992億元，同比多1353億元，佔比23.2%，為年內新高。

東方証券分析師邵宇認為，這反映了利率市場化正在快速推進，企業不斷擴大低成本的融資渠道。今年6月份以來企業債券收益率不斷上升，而目前通過債券融資的成本仍然顯著低於銀行貸款。比如，AAA級企業債券的收益率在相應期限銀行貸款基准利率打九折基礎上仍有10%-20%的成本優勢。

“考慮到債券融資成本顯著低於銀行貸款以及債券發行的管制在放鬆，預計未來債券融資規模將繼續加大”，邵宇判斷，企業越來越傾向於通過低成本的渠道融資，預計未來銀行信貸投放將面臨的競爭將加大。

融資一直為經濟發展提供支撐，但過去幾年來，人民幣貸款佔比呈下降趨勢，而創新的金融工具比如信托、企業債券等增速加快，尤其是8月份來，直接融資類特別是債券和信托融資額一直保持高量。“未來信貸低增及融資總量多增或成常態。預計11月新增信貸5500億，下調2012年總信貸目標至8.4萬億”，國泰君安分析師汪進稱。

貨幣政策上，分析人士認為貨幣政策短期仍有可能謹慎，但總體應需維持適度寬鬆。