QE3“綁架”新興市場經濟體

　　從QE1到QE3以致QEn ,本質都是美國利用美元的特殊國際地位輸出自己的經濟危機

　　為了刺激經濟復蘇和就業市場改善，美國聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布2012年9月起，每月新增400億美元的MBS購買量，啟動第三輪“數量寬鬆貨幣政策”（QE3）。消息一出，很多發達市場經濟國家相繼調低了利率，很多新興市場經濟國家也不得不採取相應的措施。

　　眾所周知，2008年全球金融危機爆發后，美國已經實施了兩輪的數量寬鬆貨幣政策QE1、QE2。從政策實施效果上看，美聯儲第一輪和第二輪寬鬆政策均導致了新興市場國家的輸入型通脹壓力，這是美元的特殊地位帶給新興市場經濟國家的無奈，本輪的QE3雖然力度較相比QE2弱，但是依然持續的“綁架”新興市場經濟體國家，這主要體現在這兩個方面：一是新興市場經濟國家面臨的輸入型通貨膨脹壓力還將繼續。在前兩輪的QE政策推動之下，國際大宗商品價格已經大幅走高。QE3之后，全球大宗商品價格指數攀升至5個月來高點。石油、鐵礦石等主要大宗商品價格將繼續攀升，這將會引發全球性的通脹﹔二是美元貶值將抑制新興市場經濟國家的出口。與前兩輪QE政策導致新興經濟體貨幣不斷攀升，各國央行競相採取干預措施遏制本幣升值。QE3之后，新興經濟體貨幣對美元匯率出現廣泛上揚。如：墨西哥比索對美元匯率大幅上揚1％，觸及5個月高點。俄羅斯盧布對美元匯率的漲幅也超過1％。南非蘭特對美元匯率大幅上揚1.2%。美元貶值有利於美國產品的出口，但美元的同時貶值意味著新興市場國家貨幣升值，對這些國家的出口將造成嚴重沖擊。

　　中國屬於新興市場經濟國家，自然面臨著同樣的壓力。中國目前的經濟增長下行壓力較大，央行行長周小川 8月22日表示，中國經濟發展面臨的國際形勢仍很嚴峻。因此，貨幣政策有放鬆的趨勢，面對QE3，當前，央行主要採用的是逆回購手段，規模也在增大。為什麼沒有採用降息或者降低准備金率的措施呢？筆者認為，6月以來的兩次降息，擴大了市場信貸規模，向市場投入了一定的資金，如果進一步降息，通貨膨脹的壓力會更增大。如果採用降低准備金率的手段，剛性又很強。目前，貨幣政策的調控面臨兩難選擇，加之，還要進一步觀察美聯儲和其他國家央行的反映，全球幾大央行之間的博弈也是明流暗涌，央行在貨幣政策決策時更為謹慎。所以，目前央行採用逆回購這種公開市場操作的方式進行調節比較有主動性。

　　總之，無論是QE1，QE2，還是QE3，以致QEn ,其本質都是美國利用其美元的特殊國際地位輸出自己的經濟危機。美元霸權是該到終結的時候了。

　　■趙鵬飛

　　（作者系中國勞動關系學院經濟管理系副教授、著名財經評論員）

(來源:証券日報)