應對美聯儲按捺不住的QE情結 新興市場仍需警惕【3】

　　新興市場仍需保持警惕

　　在談到對新興市場影響時，一種較為普遍的觀點認為，其對新興市場帶來的貨幣升值壓力已小於前兩輪。盡管美元指數已從今年7月中旬的84高位下跌至目前的79點左右，未來恐將進一步走弱，但由於歐債危機仍是困擾全球經濟復蘇的最大風險因素，新興市場國家經濟增速也明顯放緩，經濟數據都不甚理想，美元資產對於投資者來說仍具一定吸引力，因此QE政策產生的充裕流動性的溢出效應也會相應降低。

　　曹永福強調指出，在美聯儲QE3和QE4、歐洲央行“直接貨幣交易”(OMT)以及日本央行新增數十萬億日元等量化寬鬆政策先后出台的大背景之下，新興市場熱錢涌入風險有所上升。野村証券全球股票策略主管葛文高表示，數據顯示在美聯儲實施量化寬鬆政策180天之后，熱錢就會大量涌入亞太股市。當然，對中國來說情況有所不同。由於外國投資者進入中國股市必須要獲得合格的境外投資者(QFII)資格，而申請、審批程序耗時較長，熱錢流入中國市場的規模不會太大。另一方面，美聯儲實施量化寬鬆政策，中國央行可能需要以允許人民幣加快升值或印更多的人民幣加以應對，這會增加中國市場的流動性從而對股市產生影響。

　　另一個無法回避的問題是，新興市場將再度面臨輸入性通脹的壓力。通常情況下，在經濟增長難以趕上債務增長的階段，削減債務成了發達國家挽救經濟的大概率選項。但在財政緊縮下，為了防止經濟出現較大波動，與之配套的一個辦法便是貨幣寬鬆政策。通過增加貨幣供應，降低杠杆程度，通過壓低貨幣實際價值，降低實際負債，通過外匯貶值，提高自身的貿易競爭力，從而盡快完成自身的去杠杆過程。必須承認的是，對於這些國家來說一個有利因素是，其貨幣被全球各國當作儲備貨幣，因此，盡管實行了貨幣寬鬆政策，未必會造成本國的通貨膨脹。然而對於其他國家，特別是廣大新興經濟體來說，面對強大的輸入性通脹壓力，情況則沒這麼樂觀。亞洲開發銀行已發出警告，隨著歐美央行推出進一步的寬鬆措施，來自西方的資金將給亞洲市場帶來大幅波動以及資產泡沫的風險。張環

(來源:金融時報)