鋼材最艱難時刻已經過去

　　政策預期穩定下，市場規律將發揮作用，2013年鋼材需求將重現往年的季節性特征。在維持2013年鋼價波動重心上移、偏強震蕩的整體判斷下，不排除因季節性供不應求而導致短期鋼價走高。這一情形最有可能出現在3月以及10月。

　　供給局面尷尬

　　2012需求相對萎靡

　　2012年是中國鋼鐵行業艱難的一年，一方面供給陷入尷尬：上有三大礦山壟斷70%國際鐵礦石貿易導致煉鋼成本居高不下﹔下有始於2003年的大規模行業投資造成的產能大幅過剩，同時利潤低迷下鋼廠不願減產導致的高位生產。另一方面，鋼鐵行業需求相當萎靡，新開工面積負增長以及施工面積連續10個月增速下降，從而壓制了建材需求﹔同時疲軟的國內外經濟打壓了家電、船舶、機械等涉鋼商品的消費，降低了對板材的需求。供給端和需求端雙方擠壓下，上海三級螺紋鋼現貨報價9月初跌至3440元/噸左右的5年最低，鋼廠利潤長期低迷。上海交易所螺紋指數一度跌至3212元/噸的歷史低位。市場預期悲觀下，螺紋鋼期貨價格對現貨價格長期貼水。

　　不過，伴隨著房地產“促剛需，限投資”的有側重的房地產調控政策以及“穩增長，調結構”的宏觀經濟目標確定以來，2012年第四季度，鋼鐵行業消費有明顯改觀。11月房地產新開工面積累計同比減幅連續兩個月收窄，11月當月房地產施工面積累計同比也止跌回穩。同期，鐵道部鐵路固定資產累計投資與基本建設投資首次雙雙出現同比增長。國內交通固定資產投資11月累計完成13051.1億元，同比增長0.83%，亦為年內首次正增長。房地產投資、鐵路投資和交通部門投資反季節增長証明，鋼材下游的需求在今年第四季度有所好轉，市場信心也有了相當提振。截至12月12日，滬鋼主力合約持續在3650元上方盤整，同時上海三級螺紋鋼現貨報價也暫時穩定在3650元附近。12月14日，市場心態好轉滬鋼主力合約1305大漲超過2%，收於3786元/噸。盡管由於節假日的即將到來和天氣寒冷的原因，12月后鋼鐵行業消費需求更加低迷，導致現貨報價沒有太大起色。但期貨市場強勁反彈和現貨報價企穩已經預示著鋼鐵行業的最艱難的時期已經過去。

　　產能過剩

　　鋼價漲勢將受阻

　　2013年，伴隨著全球經濟環境好轉，國內宏觀經濟增速也將進一步增加。從國內宏觀經濟來看，年底M1、M2增速均有所好轉，中採PMI和匯豐PMI也再度回升至50榮枯線上方，CPI和PPI也有所反彈，各項宏觀數據的好轉証實后幾個月中國宏觀經濟將進一步企穩回升。在這種情況下鋼鐵下游需求將整體好轉，這將支撐鋼價持續上漲。目前，這一好轉已經提前反映於期貨市場上：2012年12月14日當天，主力合約1305合約漲幅超過2%，期現價差也實現4月以來的首次轉負為正。

　　宏觀經濟持續好轉下，11月房地產新開工數據和施工數據的反彈，鐵道部固定資產投資和基本建設投資年內首次同比正增長，以及交通運輸部門累計投資的年內首次正增長証明社會固定資產投資持續好轉。在這種情況下，鋼鐵行業下游需求不斷向好，從而支撐鋼價整體波動重心上移。不過由於鋼鐵行業的產能過剩較為嚴重，同時由於國內宏觀經濟“調結構”目標的存在，鋼價上漲到相對高位時（預估4500元附近）漲勢將受阻。(華泰長城期貨 隆青青)

(來源:中國証券報)