牛市進入第二波 創業板泡沫4月引爆

　　本周由於超萬億新股申購資金回籠，A股市場出現了類似2014年12月的逼空上漲。上述現象表明，A股市場在經歷去年藍籌行情和兩會前題材股行情之后進入了整體加速上漲階段。

　　從2月5日的降准到3月2日的降息，貨幣政策調整頻率開始加快。央行[微博]本周二進行了200億元7天期逆回購操作，利率較上次下調10BP。央行此時調低逆回購利率，引導資金利率下降意圖明確，降准等放鬆政策指日可待。資金面趨鬆也暴露了中國經濟目前的現狀：經濟冷，金融熱。通過金融熱，給許多中小型企業提供融資渠道。近年銀行壞賬率提高，使得政府宏觀金融策略開始側向於資本市場，這也是目前金融市場大熱的主要原因。

　　與往年不同，今年的兩會題材異常熱鬧，主要是因為兩會后發改委、國務院等一系列深化改革的配套措施快速落實，這也顯示了決策層在十二五規劃最后一年立足改革、落實改革、下功夫見成效的決心。

　　繼英國上周申請加入亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)后，本周法國、德國和意大利三個歐洲大國也表示願加入亞投行。這也是出於對中國一帶一路發展戰略的認同，也將促進中國絲綢之路基礎設施建設的加速與完善。受此影響，一帶一路題材又開始升溫。從一帶一路構想的提出到成熟，再到現在的加速實施，經歷了數年時間。今年一帶一路的題材投資機會可能類似於文化傳媒、環保一樣，進入發酵數年之后的高潮階段。這也給一帶一路的長線投資帶來了豐富的想象力。從市場表現來看，海上絲路題材類股票如港口運輸成為資金流入的重點領域，可重點關注。而高鐵類大型國企的重組成為炒作主線，像中國南、北車，中國鐵建、中國中鐵等都成為市場關注的焦點，但短期已處高位，隻適合短線關注，尤其是南北車，一旦進入最后兼並階段，股價往往有利好兌現而下跌的預期，必須謹慎看待。

　　除了一帶一路大熱之外，其他兩會熱議題材也有不俗表現，在線教育類個股由於缺乏實質性刺激政策，更傾向於短期炒作，這一類個股一旦出現回調，幅度將非常大，中線必須規避風險。

　　對於創業板的泡沫，我們的看法主要有兩方面。一是炒作熱點目前已經從前期的題材炒作，過渡到次新股、高送轉填權個股上。這一類個股屬於漲得快、跌得也快的品種，因此創業板的熱舞正處於收尾階段。二是市盈率，統計顯示創業板市盈率已經超過了80倍。4月份，大量績差公司陸續公布年報，創業板市盈率有繼續攀升的趨勢。因此4月份將是創業板風險集中釋放的時間窗口。

　　技術層面來看，目前上証指數屬於突破2009年3478點后的慣性沖高階段，2009年的收斂肩部3300點將成為未來的強支撐，市場如果出現上漲后的回踩，該點位可以作為后市加倉的參考點位。

　　操作策略上，應做好調倉換股的准備，將漲幅過高的創業板、中小板題材股轉換到有實質持續利好刺激的金融改革、絲綢之路、水利建設等主板板塊上來，中線上配置一定倉位的二線藍籌以及醫藥等防御型板塊，以應對4月份的寬幅震蕩。