債市推倒違約多米諾骨牌

　　北京商報訊（記者 馬元月 岳品瑜）債市違約潮根本停不下來，繼湘鄂債和天威債違約之后，年內第三隻違約債浮出水面。珠海中富實業股份有限公司（以下簡稱“珠海中富”）昨日發布公告稱，由於公司流動性出現危機，其2012年發行的“12中富01”在5月28日到期前仍有4.42億元缺口。

　　公告顯示，“12中富01”期限為三年，發行規模為5.9億元，票面利率為5.28%，兌付日為2015年5月28日。截至目前，珠海中富已籌足2014年5月28日-2015年5月27日期間利息3115.2萬元，但兌付本金僅落實1.48億元，佔本期債券總額25%，目前仍有4.42億元資金缺口。珠海中富稱，目前公司仍在通過自身及外部資源盡最大努力籌措本金將延期支付的部分，爭取盡快確定資金到位時間並及時將延期兌付的具體安排予以公告，將廣大債券持有人的損失降到最低。

　　據悉，珠海中富為民營深交所上市公司，主營塑料包裝瓶生產，2015年由於盈利和償債指標惡化，存在可能導致持續經營能力產生重大不確定性事項以及外部融資環境不確定性持續加大，外部評級多次下調。

　　據中信建投債券分析師季偉杰分析，違約的導火索則是實際控制人的變更。今年早些時候，珠海中富實際控制人發生變更，但新實際控制人總資產隻有1億元且股權已全部質押，支持能力十分有限。“‘12中富01’償付危機是由於公司控制權轉讓觸發了原銀團貸款協議的限制性條款，銀行採取了不新增貸款、限制賬面資金調用、不釋放抵押物等措施，公司資金流受限，同時難以用自身資產到其他金融機構融資，流動性緊張導致可用償債資金不足。”季偉杰稱。

　　不過，與此前違約的湘鄂債以及天威債不同的是，珠海中富整體資產質量較好，多位分析人士認為，違約后全額支付概率很大。“鑒於珠海中富有息債務規模不大、資產質量較好,后續其本金全額支付概率仍然很高。” 季偉杰說道。國信証券固定收益團隊同樣認為，考慮到公司資產價值較高以及可能獲得的其他外部支持，“12中富01”本金無法回收的概率很小。

　　由於這已經是年內第三隻出現違約的債券，不免讓人們對今年債市違約產生更大擔憂。數據顯示，2012年中小企業私募債開啟，大多2年、3年期債券兌付陸續到期，不排除集中爆發違約的情況。而這背后，行業環境的變化、發行人違規、公司治理結構不完善等都是債券兌付出現不確定性的原因。

　　在公募基金相關分析人士看來：“從大環境而言，經濟在筑底的過程，一些產能過剩的民營企業營收出現了狀況，從而導致兌付危機的爆發。”

　　不過，也有分析人士認為， “12中富01”盡管出現違約，但是對於整個債券市場影響十分有限。

　　國信証券固定收益團隊認為，本期“12中富01”違約對債券市場的影響有限。對於投資級信用債來說，影響信用利差趨勢變動的往往是流動性風險溢價。因此，不管是前期的湘鄂債和天威債的違約，還是今天的中富債，對整體市場的影響較為有限。此外，“12中富01”違約具有特殊性，不具備對整體債券市場廣泛的影響力。