天和防务IPO搁浅：民企军工第一股资本市场遇阻【2】

　　公司子公司天伟电子为军品业务平台，从事信息化武器装备的科研生产，本公司自身为民品业务产业化平台，主要从事光电探测技术开发及公司现有核心技术在民用领域的推广应用。报告期内，公司营业收入绝大部分来源于天伟电子。

　　产业基本面尚佳，又有民营军工企业第一股的噱头，还有中信证券保驾护航，天和防务原本被预测将有可能成为被二级市场热炒的概念股。

　　然而，暂缓审议的结果，多少有些出乎各方意料。

　　截至发稿时，天和防务方并未对骤然搁浅给予更为详尽解释，而招股书中披露的保荐人联系方式，也一直没有人接听。

　　不过，根据披露消息分析，过于含糊的公司发展历史以及股权变更交代，以及德隆系5旧将扎堆出现在股东名单中，有可能是其过会搁浅的潜在原因。

　　军工面纱疑团

　　根据招股书，由于公司从事军品业务，部分信息涉及国家秘密，这部分内容豁免披露。

　　同时，公司坦承，由于涉及军工产品，天和防务被允许“豁免披露”和“脱密处理”，对投资者判断公司投资价值会带来不少风险。

　　据机械行业分析师分析，涉及军工产品，天和防务不能对外披露产品详细信息、核心技术人员以及产品主要客户信息等。然而，“豁免披露”和“脱密处理”，似乎并不能解释天和防务隐匿的问题。根据招股书显示，2009年，公司净利润仅为591万元，同年还是天和投资控股集团的母公司亏损557.73万元。

　　对比2010年、2011年，公司爆发式增长的营收以及利润，天和防务解释为，产品销售的波动较大造成的业绩波动较大。由于IPO审核的相关披露规定，2009年以前，天和防务相关业绩无法查询，但是，上市前业绩突然爆发增长，尤其在一些主要信息不能披露的情况下，公司依然面临突击上市嫌疑。

　　相比账面财务数据，更为值得关注的是，公司从事产品的企业发展经历，几乎完全没有交代，天和防务企业发展史也颇为扑朔迷离。

　　根据其招股说明书，天和防务前身为天和投资控股集团，截至目前，公司依然体现出明显的投资公司特征。

　　公开披露的公司股权演变过程显示，2004年，西安天和投资控股有限公司成立，当时公司注册资本仅为700万元。次年，更名为天和投资控股集团，2007年底，上海众合投资增资，德隆系旧将聂新勇等入股，此时注册资本也没有超过3000万元。

　　2010年3月，天和投资整体变更为天和防务，注册资本才增至9000万元。

　　作为其营收以及利润主要来源，招股书显示，子公司天伟电子成立于2001年，注册资本仅为50万元。