茶餐廳第一股翠華控股擬26日在港挂牌

　　翠華控股有限公司（簡稱“翠華控股”，01314.HK）已於14日開始公開招股（IPO），有望成為首家主業為茶餐廳的上市公司。翠華控股每股招股價為1.89-2.27港元，計劃通過IPO最多融資9800萬美元（約7.6億港元，按港元對人民幣1：0.8計算，下同，6.1億元人民幣）。以每手2000股計，入場費約4586港元。

　　翠華控股招股日期為14日至19日中午，11月26日挂牌，保薦人是德意志銀行（簡稱“德銀”）。發行約3.3億新股，其中90%為國際配售、10%為公開認購。據大唐金融測算，以翠華控股招股價2.27港元上限計，其市盈率約29倍，高於餐飲業的大家樂集團（00341.HK）、大快活集團（00052.HK）分別約26.25倍及15.57倍的市盈率。

　　翠華控股旗下的翠華餐廳於1967年由蔡創波在香港成立，招牌菜為奶茶、魚蛋、咖喱牛腩和奶油豬仔包，翠華控股以“翠華”品牌擁有及經營全部26家餐廳，1989年，將餐廳轉給現任翠華控股主席李遠康，目前李遠康及其一致行動人持有翠華控股70.35%的股份。翠華控股最著名的中環店設立於1998年，中國大陸第一家分店則於2009年在上海開業。過去三年為迅速擴張期，共新開的12家分店，盈利也由5400萬元急升至1億元。

　　翠華控股此次的募資資金中，35%將用於在中國大陸開設新餐廳，20%用於在上海和華南地區建設新的中央廚房，另有35%用於在中國香港開設新餐廳、速遞中心和中央廚房，其余用於營運資金和提升資訊科技系統。該公司預計未來三年旗下餐廳增加至近60家，其中大陸地區計劃新開22家左右。

　　據招股書，翠華控股的收益絕大部分來自旗下餐廳銷售食品及飲品所得。此外，該公司的部分收益也來自旗下中央廚房向兩家參股企業經營的餐廳銷售加工或半加工食材。

　　有報道指出，高定價、高翻台率和高利潤率，是翠華的三大賣點。據招股資料，翠華的香港分店平均每張賬單為74港元（折合59.2元人民幣），內地4家分店的平均每張賬單消費更達190港元（折合152元人民幣）。平均消費內地勝香港，但翻台率方面，香港每日每桌平均賬單數為25張，內地僅為8張。定價較同業高，但食客仍蜂擁而至，翠華的稅前盈利為19.3%，比同業高出7個百分點。此外，在樓價飛漲的背景下，市場關心未來租金成本壓力，但翠華主要的鋪面都由大股東持有，以較優惠價錢租給翠華。如中環旗艦店的鋪租每月為80萬港元，以每張賬單平均74元計，相當於每日有360位客人光顧即可覆蓋租金成本。

　　盡管融資規模不大，為保証成功上市，翠華控股已引入兩位基礎投資者——今日資本和普凱投資認購共1000萬美元，禁售期為12個月。今日資本曾投資真功夫、土豆網及京東商城等公司，而普凱投資基金創始主管合伙人姚繼平有份投資小肥羊。

　　根據德銀的報告，2011年和2012年度（3月底結數），盈利分別是6500萬港元和1.04億港元，以德銀的估值上限43億港元計，歷史PE已經去到41倍﹔而德銀估計該公司2013年度會有1.57億港元盈利，預測市盈率也將達27倍。

　　德銀指出，翠華控股營運基數低，在擴張帶動下，未來三年盈利增速分別可達52%、36%及30%，而其他連鎖茶餐廳增長不足15%。