中金公司:2014年有望成中國新一輪改革起點 看多A股

人民網北京11月13日電(楊曦)備受矚目的十八屆三中全會公報正式出台，主流券商紛紛表示此次改革方案超出市場預期。中金公司最新發布《宏觀經濟年報：新經濟的起點》表示，2014年有望成為中國邁向新一輪改革的起點。同時，中金公司最新發表的策略報告認為，2014年A股走勢樂觀，上証指數有望實現約20%的年度收益。

《宏觀經濟年報：新經濟的起點》由中金公司首席經濟學家彭文生及其團隊撰寫。報告認為，2014年改革有可能在包括政府和國企改革、財稅改革、城鎮化改革和人口政策，以及加快推進利率市場化和資本賬戶開放的金融改革等方面推進並取得突破。

從長期看，改革主要作用於經濟的供給面，改善經濟結構，提高資源配置效率，對潛在增長率構成支撐。但這隻能延緩潛在增長率放緩的步伐，無法改變由勞動力增長放緩以及我國經濟規模擴大所帶來的潛在增速放緩的趨勢。

消費將超越投資成最大驅動力

2014是改革的一年，改革是激濁揚清的過程，短期對總需求不一定是正面的拉動，結構改善是最大的看點。受益於經濟自身和政策因素，消費將超越投資成為增長的最大驅動力。

宏觀政策目標的平衡中，調結構與控風險的重要性增加，預計2014年經濟增長目標將下調到7%。為控制房地產-影子銀行-地方融資平台三位一體的金融風險，審慎監管和貨幣政策將趨緊，市場利率居高，抑制投資增長。

三中全會推出的改革藍圖主要有三個方面的影響：(一)增加市場配?資源的作用，促進中長期供給能力﹔(二)縮小收入差距，提升消費率，降低儲蓄率﹔(三)加速房地產泡沫的破裂。

短期看，尤其需要關注反腐的深化和機制化抑制投資擴張。

由於內需擴張的慣性和全球復蘇對出口的幫助，我們將明年GDP增長預測從7.4%上調至7.6%。預計消費的貢獻顯著上升，投資的貢獻下降﹔通脹小幅上升，名義GDP增速反彈約1個百分點。

國際經濟形勢預測：走出底部

2014年全球經濟將跨越2013年谷底，首次出現金融危機以來的同步復蘇，美國增長穩健，歐元區邊際改善顯著，安倍經濟學效果顯現，東南亞經濟反彈，金磚國家企穩。但多數國家經濟增速仍低於潛在水平，“寬貨幣、穩財政”將是促增長的政策組合。

美國貨幣政策的調整將改變全球貨幣條件和市場情緒。預計美聯儲將對政策利率做出明確的前瞻指導，2015年4季度之前難以加息。預計2014年3月開始QE減量，長期利率上升，全球貨幣環境進入下半場，上半場風險資產的盛宴散席。

增長差異和美聯儲量化寬鬆減量將帶來資本流動逆轉和強勢美元，印度、印尼等經常賬戶赤字大的新興經濟體風險再次暴露，但韓國和台灣因經濟增長較好、經常賬戶長期保持高盈余、信貸增長有限，預計所受沖擊不大。

A股2014年走勢樂觀 主題投資活躍

此外，中金公司11月11日發布A股策略報告稱，在經歷了近四年的疲弱市場之后，對A股在2014年的走勢變得樂觀。預計上証指數有望實現約20%的年度收益。中金的收益預測主要基於盈利增長，其自上而下的盈利預測顯示A股有望在2014年實現15.2%的盈利增長。

對於投資標的，許多幫助價值實現的制度性包括周期性催化劑正在悄然發生，它們使得很多藍籌國企成為價值投資，甚至成長投資的理想標的。另一方面，在中國經濟轉型繼續的背景下，2014年主題投資仍將活躍。