352份年報登場 三行業35隻股存貨周轉提速

　　汽車 乘用車需求平穩增長

　　編者按：存貨周轉率是企業營運能力分析的重要指標之一，這一指標的提升顯示了公司存貨資產變現能力增強。據《証券日報》研究中心統計，目前已公布年報的352家公司中，有162家公司2013年存貨周轉率增長，顯示公司運營能力的提高，從行業佔比來看，公用事業、汽車和房地產三行業中，共有35家公司實現了存貨周轉率增長，且行業家數佔比最高，今日本報對上述行業進行分析解讀，以饗讀者。

　　公用事業

　　“十二五”環保投資力度加大

　　數據顯示，在已披露年報公司中，公用事業行業有8家公司披露年報，其中，6家公司相比2012年存貨周轉率增長，佔比75%。

　　這6家公司分別為：樂山電力、寶新能源、武漢控股、梅雁吉祥、興蓉投資、中電環保。它們對應2013年的存貨周轉率分別為：8.12%、5.30%、3.09%、14.31%、11.37%、4.51%，對應2012年的存貨周轉率分別為：4.45%、2.57%、0.66%、12.63%、10.85%、4.02%。

　　樂山電力存貨周轉率提升幅度最大。公司2013年年報披露，2013年公司完成發電量4.24億千瓦時，比2012年5.14億千瓦時減少17.46%﹔完成售電量19.32億千瓦時，比2012年19.09億千瓦時增加1.18%﹔完成售氣量9000萬立方米，比2012年8984萬立方米增長0.18%﹔完成售水量2258萬立方米，比2012年2161萬立方米增長4.50%。2014年經營目標：發電量4億千瓦時，售電量20億千瓦時，售氣量8900萬立方米，售水量2300萬立方米。

　　公司自身擁有水電站13座，火電廠1座，並網電站共計89座，裝機181台，裝機容量達32.12萬KW，公司電力業務主要分布在四川省樂山市和眉山市的部分區縣，公司近幾年的年平均售電量在該區域內約佔10%左右。公司電網有110KV變電站5座，變電容量26.45萬KVA﹔110KV輸電線路17條，長364.49公裡﹔35KV變電站24座，變電容量22.895萬KVA﹔35KV輸電線路57條，長438.26公裡。

　　兩會期間，環保部透露2013年全國環保投資“預計超過1萬億元”，同比2012年的8253億元將增長21%以上，是“十二五”以來增長最快的一年（2011年投資7114億元，同比下降7%﹔2012年投資8253億元，同比上升16%）。環保部預計“十二五”環保投資可能超過5萬億元。

　　瑞銀証券表示，看好膜法水處理和監測行業。水污染防治行動計劃有望推進膜技術在市政和工業污水處理中的應用比例，地方環保開支的大幅上升將直接利好水務投資﹔未來水污染和土壤修復新政的出台應將帶來監測領域的擴展，同時大氣治理有望進一步納入VOCs和重金屬等新的監測要素。

　　數據顯示，在已披露年報公司中，汽車行業有18家公司披露年報，其中，13家公司相比2012年存貨周轉率增長，佔比72.22%。

　　這13家公司分別為：博元投資、江淮汽車、恆立實業、鵬翎股份、特爾佳、光洋股份、躍嶺股份、浩物股份、福耀玻璃、風帆股份、南方軸承、金固股份、八菱科技。

　　行業基本面方面，從銷量看，2 月份乘用車市場需求較旺盛，而批發銷量較大幅度的同比增長受春節的因素影響。1月份至2月份批發銷量增速在11.5%左右，而2月份零售銷量增速也僅為9.4%，這也表明當前市場銷量增速仍然處於預期之內。從價格優惠看，價格下降且優惠小幅上升，符合預期。1月份經銷商加大促銷力度，亦屬正常現象。從庫存看，廠家庫存小幅上升，但仍處於安全范圍內。根據威爾森監控的數據顯示，2月份全國廠家庫存深度是1.4%，低於邊際線1.5%。

　　值得一提的是新能源汽車，中國汽車工業協會的數據顯示，2013年中國新能源汽車銷售1.76萬輛，同比增長了37.9%，其中純電動汽車銷售14604輛，插電式混合動力汽車銷售3038輛。市場人士表示，當前新能源汽車已經具備開始推廣的臨界條件，以目前廠商的產品儲備來看，未來新能源汽車上市將呈現加速趨勢，2014年新能源汽車板塊整體值得期待。伴隨未來新能源汽車的逐步滲透，將帶動汽車領域的巨大變革，同時也對動力電池、電機以及電控系統等方面產生巨大拉動。

　　長江証券表示，看好受益國IV切換、城市物流發展以及SUV業務將為公司打開新一輪增長空間的江鈴汽車。看好商用車行業清潔柴油技術的發展。政府治理大氣污染政策的力度將超預期，優選銀輪股份、威孚高科。看好新能源公交車的市場機會，推薦宇通客車，關注江淮汽車。乘用車行業結構性機會仍存，看好強勢合資品牌表現。維持推薦趨勢性公司長安汽車，拐點型公司廣汽集團。在汽車智能化趨勢之下，推薦細分領域優秀者雲意電氣。

　　房地產 估值階段底部漸顯

　　數據顯示，在已披露年報公司中，房地產行業有23家公司披露年報，其中，16家公司相比2012年存貨周轉率增長，佔比69.57%。

　　這16家公司分別為：榮安地產、大港股份、同達創業、光華控股、天業股份、華遠地產、中航地產、億城股份、渝開發、合肥城建、大名城、萬科A、國興地產、陸家嘴、福星股份、冠城大通。

　　其中，榮安地產存貨周轉率提升幅度最大。年報顯示，2013年，公司完成簽約收入27.5億元，銷售回款29.5億元﹔在建房屋建筑面積約100.36萬平米，竣工房屋面積約38.70萬平米，結轉收入面積24.85萬平米。2014年公司重點開發剛性需求為主的快去化率產品，包括首次置業和改善型置業﹔積極拓展房地產開發上下游建筑施工、園林綠化、節能環保建材等業務。

　　2014年我國房地產行業面臨著轉型調整，行業內生需求臨界拐點，促使行業內房企逐步主動退出，因此小市值轉型地產股是年度的投資主線，而另一方面，今年的政府工作報告預示對房地產行業的政策施壓也將逐步趨弱，“分類調控”和“雙向調控”預示著調控結構性放鬆存在可能，而解決好“三個1億人”問題也將加快新型城鎮化的進程。

　　分析人士表示，目前房地產行業估值處於歷史低點，行業龍頭股以及原先三、四線城鎮化概念的房企受壓尤其嚴重，同時近期產業資本的增持動作愈發頻繁，估值優勢顯現，而兩會地產政策偏鬆的基調也將助推房地產估值階段底部的形成，板塊估值修復的時機已經到來。

　　后市投資方面，申銀萬國表示，目前房地產市場供需比總體均衡，房價未到崩盤之時，過度悲觀情緒后市或將得到糾正，但行業總體增速仍在下降通道之中。行業中期仍缺乏趨勢性機會，建議關注：1.可能轉型擁抱新經濟的公司﹔2.受益於土地制度改革，特別是存量用地盤活的公司。3.受益於國企改革的公司。