ST長油警示錄：垃圾股炒作當休矣

上市公司ST長油因退市整理無疑成為近期市場各方關注的焦點。作為“央企退市第一股”，ST長油的退市對其股東們來說，不啻於一場浩劫﹔但對中國資本市場來說，卻可能預示著一次新生。

從4月21日起，正式進入退市整理期交易的ST長油便掀開了氣壯山河的跌停潮。盡管為了穩定股價，公司大股東明確承諾在退市整理期間不減持股票。但公司股價依然從退市整理前最后一個交易日1.63元的收盤價一路狂瀉至4月23日的1.19元，3天內股價累計跌幅27%，“榮膺”滬深兩市第一低價股。

據公司2014年一季報顯示，退市整理前的ST長油仍有股東近15萬戶。在這些投資者當中，不少人都篤信“背靠大樹”的央企長油絕不會遭遇退市的厄運。而對其重組后暴漲的預期更是吸引了不少人孤注一擲。然而，隨著退市噩耗的不期而至，留給他們的似乎隻有蜂擁而出這一條路了。

也有部分股東選擇了維權，希圖監管層能夠挺身而出為投資者兜底。他們的理由是：ST長油管理層存在財務作假、大額計提掏空資產、惡意退市等違法行為，要求上交所立即對股票實施停牌並直到有關部門查明真相為止。

然而，監管層此次的決心卻異常堅定。証監會已明確表態，不會停止長油的退市程序。ST長油的股東們再一次失望了。

誠然，ST長油的退市給其投資者帶來了難以估量的損失，但其退市本身卻對中國資本市場的良性發展具有非常重要的意義。

長久以來，A股市場上一直存在著一些長期“僵而不死，死而不退”的績差公司。這些常年徘徊於退市邊緣的“不死鳥”，每逢保殼窗口便“各顯神通”，變賣資產、政府補貼甚至賣殼求生的手段無所不用其極。這樣的后果是上市公司的頭銜是保住了，但資本市場與生俱來的優勝劣汰機能卻形同虛設，A股如同貔貅一般成了“隻進不出”的怪物。據數據統計，滬深兩市05年以后退市的企業呈逐年遞減的趨勢，而從09年開始直到ST長油之前，兩市更是無一家公司退市，A股退市機制幾近癱瘓。

另一方面，市場炒作垃圾股的熱情卻經久不衰。例如，本來業績乏善可陳的昌九生化，其股價隻因相關方借殼的傳聞便一路飆升，而當重組預期破滅后，留下的便是十個跌停的一地雞毛。這種畸形的豪賭不僅使得大批“小散”血本無歸，更嚴重扭曲了資本市場的價格體系，使大量資金錯配在那些效益低下、行將就木的“僵尸”公司頭上，而許多績優價廉的藍籌股卻往往因為話題不足而少人問津。這樣“劣幣驅逐良幣”的現象對於中國資本市場的健康發展無疑是百害而無一益的。

從長遠來看，要抑制垃圾股炒作、真正保護廣大投資者的利益，就必須建立完善的退市制度並使市場形成正常的退市預期，從而使投資者理性評估風險，遠離那些熱衷於保殼“旁門左道”而不思進取的“垃圾”公司。也隻有當價值投資的理念順利回歸並成為市場的共識之后，A股市場才有可能成為“小散們”的“賺錢市”。

因此，這次ST長油的退市無疑將以其裡程碑式的意義而長久成為A股市場的晨鐘暮鼓：身為央企的ST長油尚且難逃退市，何況那些非央企的“不死鳥”呢？