金台觀察：信托公司拿什麼迎接多層次資本市場

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自2007年以來，中國信托業高速發展，但隨著經濟周期的輪回，支持信托公司高速發展的生態環境也已發生改變，信托制度“紅利”出已不再為信托公司獨享。未來，信托公司降速發展的趨勢基本確立，行業保持中速增長或成為“新常態”。

可以預見，2014年以及未來一個較長的階段，整個行業都要面對實體經濟的結構調整和經濟周期性變化，信托公司必須適時完成轉型，經受住同業競爭不斷加劇，利潤空間逐步縮小的市場考驗。信托公司不僅要處理前些年過快發展可能引爆的“風險地雷”，還要學會如何在各種資產泡沫中尋找新的投資發展機會。

2014年上半年，信托業有很多可喜的變化與亮點。今年以來，相當一批信托公司的核心業務正在從類銀行的融資業務向以“債”或叫“私募債”為代表的標准化信托產品轉型﹔從融資類業務向投資類業務轉型﹔從非標類業務向標准化業務轉型。

然而，實現新的供需平衡不會一蹴而就，轉型難度也決不能低估。

首先，信托公司更多以融資業務見長，對於投資業務，多數公司還沒有摸到門道。現在金融機構給客戶提供的多是一攬子金融服務，投資或融資，更多取決於企業的發展階段和具體需求。單純會做融資、或者隻專注投資領域都已經無法適應新時代客戶對財富管理的要求。對於金融機構來說，不管是投資還是融資，核心競爭力在於擁有人才和業務創新能力，在於發現、識別並管理交易對手風險的管控能力，在於能與交易對手共同成長的信心與恆心。

其次，信托公司創新業務的外在牽制過多，需要監管層牽頭組織行業力量對其他政府部門進行溝通。如，土地信托對農民土地承包經營權的保護，與以往形式不同，但保護的實質更重。如何讓政府部門認識到信托下鄉利在長遠，需要認真考慮。再如，消費信托對產業層與消費者關系的重新整合，如何讓實業企業家認識到信托的介入並不是“門口的野蠻人”，而是一攬子金融與消費方案的提供者。這些草根創新，需要的不僅是頂層設計，更多的是頂層溝通與呵護。

第三，信托行業基礎設施亟待完善。如，信托產品交易平台的建設，讓私募屬性的產品在保護投資者隱私的前提下，能夠交易流轉，讓投資者有用腳投票的權利。再如，減少投資者以信托計劃的身份參與到各類金融市場的阻力等。這些都需要監管部門聯席會議機制發揮更大作用，給信托業和信托公司以更平等參與各類金融市場投資的機會。

基於此，信托公司今年將真正進入兩條腿走路的發展階段。

即，一是不斷提高風險識別、判斷和處置能力，繼續投入到以傳統投向為主的市場競爭中，維護信托行業的資管市場地位和客戶信任度﹔二是通過對組織架構、決策體系、資產獲取、配置和管理團隊的重組，投入到主動管理市場的綜合競爭中。

這就有幾個繞不過去的現實考驗:“剛性兌付和流動性管理的關系”、“投資人體系重建和深度教育問題”、“轉型中的業務模式和傳統業務比重的配置問題”、“風險管控與業務創新的邊界厘定問題”等等。需要我們認真做好這些方面的基礎工作，培養隊伍、抓好管理、夯實基礎、敢於擔當﹔隻有這樣，當多層次的資本市場，特別是直接融資市場發展壯大的時候，信托業才能迎來新一輪發展高峰。

（作者系北京國際信托有限公司總經理）

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