中概股“返鄉”別隻盯高估值

　　一批在海外上市（主要是在美國上市）的中概股將要“組團”歸來了。領頭的是分眾傳媒，該公司將在今年6月借殼宏達新材實現A股上市。宏達新材作為A股中小板上市公司已於去年12月10日起停牌交易。而除了分眾傳媒之外，今年還有多家中概股計劃回歸A股，比如完美世界、世紀佳緣、久邦數碼、盛大游戲、學大教育等都相繼提議私有化。在香港上市的天鴿互動等公司也有回歸A股的傳聞。中概股“返鄉潮”有望成為A股的一道風景線。

　　一批中概股，尤其是一些互聯網企業選擇回歸A股市場，從宏觀角度來說，當然與國內市場在政策面上對互聯網企業上市工作的支持有關。尤其是今年5月7日，國務院公布了《關於大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》，鼓勵符合條件的互聯網企業境內上市。可以說，政策面的支持，為一些在境外上市的互聯網企業回歸A股市場打開了通道。

　　當然，這些中概股，尤其是其中的一些互聯網企業選擇回歸A股市場，更與A股市場的高估值有關。如暴風科技於今年3月24日在創業板上市，該股拉出了34個漲停板，股價由發行價7.14元暴漲到278.15元，股票市值接近300億元，是迅雷的8倍多。因此，面對A股同類公司動輒上百倍甚至數百倍的市盈率，目前市盈率在50倍左右的阿裡巴巴、騰訊，以及市盈率在30倍左右的百度，自然很眼饞。更何況有的中概股市盈率甚至還停留在10倍以下。如在美上市的完美世界隻有9倍市盈率，其A股同類公司掌趣科技、中青寶的市盈率分別達到137倍、417倍。因此，A股的高估值，對這些中概股公司構成致命的誘惑。

　　但這也正是中概股歸來令人擔憂的地方。面對阿裡巴巴等一批優秀的中國公司赴境外上市，國內的投資者之所以惋惜，是因為他們認為自己失去了分享這些企業成長果實的機會。如果這些企業都奔著A股市場的高估值而來，都希望自己公司的估值達到百倍以上，那麼，即便這些企業回歸A股上市，投資者也很難分享到這些企業成長的果實。A股的高估值無非是讓這些企業更好地在股市裡圈錢，讓這些企業的大股東以及高管們在A股市場更多地套現而已。A股市場因此成了這些公司的提款機。如此一來，這些中概股的回歸只是給A股投資者帶來巨大的投資風險而已，並讓A股市場在圈錢市的路上越走越遠。

　　不僅如此，如果這些中概股的回歸只是奔著A股市場的高估值而來，這不僅不利於中國公司走向世界，讓這些公司在不規范的A股市場裡樂不思蜀，而且對於這些中概股本身的規范發展也是非常不利的。為什麼中概股在境外市場的市盈率遠低於A股，是因為境外市場尤其是美國股市管理規范，投資者成熟。實際上，在境外成熟的市場，50倍、30倍的市盈率已經不低了，10幾倍的市盈率也屬正常。而A股的高估值是市場投機炒作的產物。

　　如果中概股公司都相中了A股市場的投機性，都想到A股市場更多地套現與圈錢。那麼這樣的公司隻能是鼠目寸光，不可能走上規范化發展的道路。就此而言，如果這些中概股公司只是奔著A股市場的高估值而來，那麼，A股市場的高估值不只是對投資者利益的損害，同樣也是對這些中概股公司的損害。