員工持股計劃成牛股新動能

　　21日，隨著中鋼國際、通鼎互聯再次封上漲停板，員工持股計劃已成為A股市場新的做多主題。信達証券提供的數據顯示，自去年6月《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》發布以來，截至5月21日收盤，二級市場中公告員工持股計劃草案的有155家，佔整個A股近6%。僅5月份以來，就有18家。從員工持股計劃草案公告到5月21日，二級市場已完成購買、尚未完成購買以及非公開增發三種模式標的股價分別上漲131.1%、67.8%和98.9%，均大幅跑贏大盤，可見員工持股計劃對公司股價具有明顯的提振作用。

　　提供做多能量

　　據信達証券數據顯示，從實施進度看，目前已經公布草案的155家公司中，通過二級市場（含大宗交易）完成購買的為46家，非公開增發的為52家、二級市場購買尚未完成的為52家。

　　數據顯示，從開展員工持股計劃公司市場表現來看，截至5月21日收盤，二級市場已完成購買的股票平均盈利幅度達90.2%。從公司完成購買公告日開始截止到5月21日，統計區間樣本個股平均漲幅為66.9%﹔而同期滬深300的平均漲幅為32.1%，個股跑贏滬深300指數34.8個百分點。有13家公司漲幅超過100%，其中利歐股份上漲超200%。

　　從持股計劃草案公告日到5月21日收盤，購買尚未完成的樣本標的平均上漲67.8%，而同期滬深300平均漲幅為28.1%。漲幅超100%的有15家，其中，通鼎互聯、漢威電子漲幅均超200%。

　　此外，從持股計劃草案公告日到5月21日收盤，非公開增發模式個股平均漲幅達到98.9%，漲幅超過100%的有21隻個股，其中，藍盾股份、特銳德、迪安診斷三家區間上漲幅度超300%。相對於草案鎖定成本，目前通過非公開增發持股的標的平均收益率為145.9%。

　　“員工持股計劃完全是大股東主動選擇的結果，這表明了大股東對公司股價的信心，可以理解成大股東在這種信心的前提下謀求業績、股價雙增的良性互動。”信達証券分析師胡申表示，非公開發行一般發行價都會較市價有折讓，因此上漲的空間要比通過二級市場購買或大股東轉讓的方式更大，但相對來說更看好二級市場購買的模式，該模式超過一半的公司增加了杠杆來實現員工收益的最大化，加杠杆后持有人對股價波動敏感性也更強，此外，較短的鎖定周期讓上市公司更有緊迫感。

　　香頌資本執行董事沈萌認為，員工持股計劃之所以擁有如此強大的做多能量，一是員工持股計劃實際上是將股東、員工的利益趨於一致，有利於提升公司經營效率，將股東的利益最大化﹔二是實施員工持股計劃的股票，大多數都進行停牌重組、增發收購，如利歐股份、漢得信息等﹔此外，員工持股計劃中，主要比例的持股人是企業的中高層，這部分持股人在設計、安排持股計劃時，往往都會與私募基金等金融機構合作，因此也就有了推動股價上漲的原動力。

　　助推國企改革

　　155家公司中，電子、機械設備和計算機開展員工持股計劃最多，家電、採掘、銀行、交通運輸、鋼鐵等傳統行業佔比較低。從所有性質看，國有性質企業有21家，主要集中在傳統行業。

　　在21家國有性質上市公司中，今年公布員工持股計劃的公司有12家，分別是招商銀行、雲維股份、物產中大、雙塔食品、上海家化、山東黃金、華英農業、廣電運通、撫順特鋼、鄂武商A、東莞控股、白雲山。21家企業中，屬於廣州市屬企業的有4家，屬於央企的僅有易華錄。

　　“國有企業在員工持股計劃事項中具有一定的積極性，也可以看作國企改革重要的組成部分。”胡申認為，相比高管股權激勵，員工持股計劃參與面更廣，對激活工作熱情、落實公司發展戰略的作用更明顯。國企推行員工持股計劃應該是和國企改革整體的步伐是一致的，目前大多數國企可能還在觀望，隨著國企改革總體方案的明確，后續國企推行員工持股計劃會增多，相關上市公司一旦推出員工持股計劃，由於疊加了國企改革利好，易受到資本市場追捧。

　　沈萌認為，員工持股計劃是國企深化改革的一個方向，特別是已公布指導意見的重點省市如廣東、上海走在了前列。國企進行員工持股激勵計劃，要麼是市場化程度較深的，要麼是業績不好的，在這樣的國企推行員工持股計劃一來國資委阻力小、二來員工持股積極性也最大。（記者 劉麗靚）