經濟聚焦：上市公司熱衷理財【2】

　　過度投資理財不利於實體經濟發展，也可能蘊含風險

　　上一輪新股發行自2009年6月重啟后，根據同花順數據，截至今年8月31日，滬深交易所新上市公司957家，其中858家超募，超募資金4744.89億元，佔全部募集資金淨額43.16%。一方面看，在募集資金閑置、暫時無實業可投時進行現金管理，可提高資金使用效率。但另一方面，上市公司手握資金，越來越熱衷購買理財產品卻未必是一件好事。

　　上市公司募集資金屬於產業資本，其之所以能夠上市融資以及再融資，在於有投資者認可的募投項目，而這些項目一般為實體經濟層面。一些上市公司熱衷於投資理財而不是做好主營業務，其給出的解釋是，實業投資回報率持續下降，為美化報表、維持二級市場股價不得已而為之。

　　短期來看，上市公司熱衷於理財投資，可能為企業創造利潤，但長期來看，過度的理財投資必然導致對主業投資的削弱，掩蓋了企業業績下滑的事實。更嚴重的是，上市公司募資后，放緩或停止原來的投資項目，用大量閑錢去買理財產品，有嚴重不務正業的嫌疑，應引起監管層的重視。

　　央行副行長劉士余今年曾在首屆“清華五道口全球金融論壇”上指出，有些上市公司用富余資金購買理財產品，實際上有放高利貸的嫌疑。一些理財產品層層加水、環環加碼，直接抬高了融資成本，不利於實體經濟發展。

　　理財產品的收益和兌付與實體經濟密切相關，隨著經濟增速放緩，房地產市場降溫，潛在風險正不斷加大。特別是近期央行出台的《中國金融穩定報告（2014）》稱，要有序打破理財產品的剛性兌付。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，一旦剛性兌付被打破，就不再是賺多賺少的問題，上市公司投資理財的資金可能會血本全無，其中潛在的風險不可小覷。

　　在政策層面上，証監會2012年12月發布《上市公司監管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監管要求》（簡稱《指引》），對閑置募集資金投向給出了規定：“暫時閑置的募集資金可進行現金管理，其投資的產品須符合以下條件：（一）安全性高，滿足保本要求，產品發行主體能夠提供保本承諾﹔（二）流動性好，不得影響募集資金投資計劃正常進行。《指引》對募集資金進行理財做了限制，旨在控制風險。

　　從實際情況來看，雖然上市公司主要投向是銀行保本理財產品，但相當一部分都是浮動收益類，預期收益率並不代表實際收益率。而投資於信托和基金的委托理財，可能蘊含的風險會更大。